供给调控预期再起，钢厂利润有望修复

　　价格：本周钢材价格下跌。截至8月29日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3250元/吨，较上周降20元/吨。高线8.0mm价格为3410元/吨，较上周降10元/吨。热轧3.0mm价格为3400元/吨，较上周降20元/吨。冷轧1.0mm价格为3820元/吨，较上周降10元/吨。普中板20mm价格为3490元/吨，较上周升20元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有升，进口矿市场价格稳中有升，废钢价格持平。

　　利润：本周钢材利润下降。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-48元/吨，-75元/吨和-61元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化-28元/吨。

　　产量与库存：截至8月29日，五大钢材产量上升，总库存环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量885万吨，环比升6.55万吨，其中建筑钢材产量周环比增8.64万吨，板材产量周环比降2.09万吨，螺纹钢本周增产5.91万吨至220.56万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为189.3万吨、31.26万吨，环比分别+4.43万吨、+1.48万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增29.11万吨至1045.32万吨，钢厂总库存421.5万吨，环比降2.33万吨，其中，螺纹钢社库增21.26万吨，厂库降4.91万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量204.21万吨，环比升9.41万吨，本周建筑钢材成交日均值9.44万吨，环比下降0.45%。

　　投资建议：供给调控预期再起，钢厂利润有望修复。本周钢材、铁水产量仍维持相对高位，需求缓慢恢复，库存延续累库，钢厂利润有所回落。钢材即时利润降至年内低位，在库存低位、需求企稳回升的背景下，利润端进一步下行的空间有限。周中，产能产量调控预期再起，本轮调控或将更加精准，通过分级分类管理促进优胜劣汰，粗钢供给有望进一步优化，叠加远期铁矿新增产能的逐步释放，钢企盈利能力有望修复。推荐：1）普钢板块：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、甬金股份；3）管材标的：久立特材、友发集团、武进不锈。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。

　　风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。

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民生证券 邱祖学,范钧