电子行业周报：AI&半导体：全球AI基建持续高速增长

　　投资要点

　　NVIDIA发布2025财年第二季度报告：公司二季度营业收入467.43亿美元，同比增长56%，二季度调整后毛利率为72.7%，同比下降3个百分点。调整后营业费用37.95亿美元，同比增长36%。其中二季度数据中心营收411亿美元，同比增长56%；游戏和AIPC业务营收43亿美元，同比增长49%；专业可视化营收6.01亿美元，同比增长32%；汽车和机器人业务营收5.86亿美元，同比增长69%。公司预计三季度营收为540亿美元，上下浮动2%。

　　阿里巴巴集团发布2026财年第一季度报告：集团整体收入同比稳健增长10%，净利润同比增长76%，一季度AI+云的capex投入达386亿元，同比增长220%，AI成为驱动云业务增长的核心动能之一。在AI需求高速增长的同时，AI应用带动传统计算存储类产品的增长。云收入同比增长26%，创三年新高，AI相关产品收入连续八个季度实现三位数同比增长。集团建立起从AI算力、AI云平台、AI模型和应用到开源生态的全栈技术能力，支持千行百业对AI的需求。

　　胜宏科技发布2025年半年报：公司上半年实现营业收入90.31亿元，同比增长86.0%；归母净利润21.43亿元，同比增长366.89%。上半年公司率先突破高多层与高阶HDI相结合的核心技术壁垒，具备100层以上高多层板制造能力，是全球首批实现6阶24层HDI产品大规模生产及8阶28层HDI与16层任意互联（Any-layer）HDI技术能力的企业，并加速布局下一代产品，支持最前沿人工智能产品及自动驾驶平台。产品结构持续优化，推动业绩高速增长。

　　深南电路发布2025年半年报：公司上半年营业总收入为104.53亿元，同比增长25.63%，归母净利润为13.60亿元，同比增长37.75%。业绩增长是公司成功把握了AI算力升级、存储市场回暖以及汽车电动智能化的机遇。PCB业务实现收入62.74亿元，同比增长29.21%。封装基板业务实现收入17.40亿元，同比增长9.03%；电子装联业务收入14.78亿元，同比增长22.06%。上半年公司研发投入约6.72亿元，占营收比重6.43%，为未来持续发展奠定技术基础。

　　投资建议：在以GPT、Gemini等大模型为代表的人工智能浪潮下，训练数据和参数规模快速增长。随着深度学习算法的优化、模型的成熟，推理型智能体AI对训练与推理计算需求的数量级提升。持续看好AI基础设施投资的高景气度，建议关注AI基础设施全产业链，包括算力芯片、PCB、光模块、液冷和电源，重点标的包括：寒武纪-U，海光信息、中芯国际、华虹公司、芯原股份、盛科通信-U、翱捷科技-U、云天励飞-U等。随着下游需求持续回暖，上游材料价格持续上行，建议持续关注PCB产业链标的：胜宏科技、沪电股份、生益电子、生益科技、鹏鼎控股、鼎泰高科、宏和科技、菲利华等。

　　风险提示：技术研发进度不及预期风险；下游需求不及预期风险；宏观经济和行业波动风险；地缘政治风险；国际贸易摩擦风险。

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华金证券 熊军