北交所周观察第四十一期：31%公司2025H1业绩增速超20% 大体量龙头+稀缺性标的领跑
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2025-08-31 16:55:48
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2025 年8 月北证50/北证专精特新指数分别上涨11%/13%，指数创造历史新高。2025 年8月北交所市场随指数涨幅较好但落后于创业板和科创板等指数，但2025 年前八个月北证50指数涨幅(+52%)远跑赢大多数主要指数，除此之外科创200、科创100 等指数涨幅也超过40%。从细分行业涨跌幅来看，8 月有22 家公司涨幅超过或达到20%，行业主要集中在电子、通信等，其中戈碧迦、荣亿精密、华密新材、海能技术和开特股份5 家公司涨幅超50%。从成交情况来看，从成交情况来看，相较于2025 年7 月，2025 年8 月北交所成交量有所回落达到259.66 亿股，但成交额回升到6400 多亿元水平；日均成交额从2025 年7 月的254 亿元回升到2025 年8 月的305 亿元，日均成交量从11.62 亿股回升到12.36 亿股。从换手率来看，2025 年8 月北交所月换手率75%，相较2025 年7 月的64%有所回升。从估值来看，截至2025 年8 月29 日，北证A 股指数整体市盈率（TTM，剔除负值）达到54 倍。和创业板、科创板指数估值对比来看，北证A 股最新估值达到创业板估值的123%，科创板估值的74%。
2025H1 北交所业绩呈现营收回暖、盈利承压的分化态势，北证专精特新成分股业绩表现领先。
273 家披露中报的北交所公司营收总计920 亿元，同比增长6.1%；但归母净利润总计59 亿元，同比下降10%，一个重要影响因素是期间费用率上升挤压了盈利。业绩核心特征如下：
其一，龙头与稀缺标的领跑。锦波生物、开发科技等大体量龙头整体表现较好，且北证50 成分股（营收中位数3.29 亿元）营收中值逐步接近科创板；北证专精特新成分股展现韧性，其整体营收同比增长13%，增速领先于科创板及创业板。其二，行业分化显著。通信(yoy+194%，主要由于利尔达扭亏为盈)、美容护理(yoy+26%，主要由于锦波生物增速较高)、汽车(yoy+23%)等归母净利润同比增速领先，但大部分行业均面临营收增长而盈利承压的挑战。其三，仍有较多公司呈现业绩亮点。24 家公司归母净利润超5000 万且实现正增长，如林泰新材、广信科技、民士达等；24 家公司在2022-2024 营收CAGR>15%的前提下，实现2025H1 营收增长>10%且归母净利润正增长，如并行科技、星图测控、开特股份等；25 家公司的营收及归母净利润在2025Q2 均实现了单季度同比和环比正增长，如卓兆点胶、贝特瑞、建邦科技等。
同时21 家公司宣布半年度分红计划，股东回报日益获得关注。展望下半年，北交所公司整体业绩表现或将进一步延续增速回升趋势，而聚焦表现较好的个股，可以看到宏观环境承压背景下，北交所已经涌现了一批具备高壁垒的稀缺性标的，凭借其竞争优势不断提升赛道份额、加快业务开拓；我们已经看到其中许多公司在2025H1 兑现优秀业绩，并将持续跟踪其后续表现。
期间虽有波折也有可能震荡盘整，但我们看好北交所市场震荡上行的趋势。展望后市，中报已经披露完毕需要找寻新的叙事逻辑，“高质量”扩容+存量代码切换+专精特新指数基金发行等仍在持续推进中，我们看好北交所市场震荡上行的趋势，全年来看我们观点不变，整体乐观。整体标的选择思路为估值合理还未创新高的绩优股和具备强势产业概念的主题股，我们建议关注：① 长周期业绩稳定增长且具备全市场稀缺性的新质生产力标的，如民士达、林泰新材、广信科技等；② 高端智造+泛科技产业链标的，如海能技术、利通科技、万通液压、奥迪威、朗鸿科技、海达尔、捷众科技、万源通等；③ 出海相关标的，如开发科技、建邦科技、同力股份、华洋赛车等；④ 消费相关标的，如锦波生物、康农种业、无锡晶海、柏星龙和康比特等；⑤ 近期热点主题（卫星、AI+、机器人等）的交易机会，如星图测控、曙光数创、富士达、并行科技、戈碧迦、阿为特和凯德石英等。
北证A 股PE 回落到54X，日均成交额回落到334 亿元。本周，创业板和科创板整体PE 有所回升，创业板整体PE 由42.76X 回升到43.64X，科创板整体PE 由70.80X 回升到73.06X，北证A 股整体PE 有所回落，由55.04X 回落到53.88X。流动性来看，北证A 股日均换手率6.83%，科创板4.91%，创业板7.57%。指数来看，沪深300、科创50 和创业板周度上涨。
本周1 家公司提交注册，2 家公司过会。按最新审核状态分类，2025 年8 月25 日-2025 年8月29 日更新信息：科马材料1 家公司更新审核状态至提交注册；精创电气和大鹏工业2 家公司更新审核状态至上市委会议通过；沛城科技、通宝光电和新天力3 家公司更新审核状态至已问询；盛富莱1 家公司更新审核状态至终止。
风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险 机构：华源证券股份有限公司 研究员：赵昊/万枭 日期：2025-08-31
2025H1 北交所业绩呈现营收回暖、盈利承压的分化态势，北证专精特新成分股业绩表现领先。
273 家披露中报的北交所公司营收总计920 亿元，同比增长6.1%；但归母净利润总计59 亿元，同比下降10%，一个重要影响因素是期间费用率上升挤压了盈利。业绩核心特征如下：
其一，龙头与稀缺标的领跑。锦波生物、开发科技等大体量龙头整体表现较好，且北证50 成分股（营收中位数3.29 亿元）营收中值逐步接近科创板；北证专精特新成分股展现韧性，其整体营收同比增长13%，增速领先于科创板及创业板。其二，行业分化显著。通信(yoy+194%，主要由于利尔达扭亏为盈)、美容护理(yoy+26%，主要由于锦波生物增速较高)、汽车(yoy+23%)等归母净利润同比增速领先，但大部分行业均面临营收增长而盈利承压的挑战。其三，仍有较多公司呈现业绩亮点。24 家公司归母净利润超5000 万且实现正增长，如林泰新材、广信科技、民士达等；24 家公司在2022-2024 营收CAGR>15%的前提下，实现2025H1 营收增长>10%且归母净利润正增长，如并行科技、星图测控、开特股份等；25 家公司的营收及归母净利润在2025Q2 均实现了单季度同比和环比正增长，如卓兆点胶、贝特瑞、建邦科技等。
同时21 家公司宣布半年度分红计划，股东回报日益获得关注。展望下半年，北交所公司整体业绩表现或将进一步延续增速回升趋势，而聚焦表现较好的个股，可以看到宏观环境承压背景下，北交所已经涌现了一批具备高壁垒的稀缺性标的，凭借其竞争优势不断提升赛道份额、加快业务开拓；我们已经看到其中许多公司在2025H1 兑现优秀业绩，并将持续跟踪其后续表现。
期间虽有波折也有可能震荡盘整，但我们看好北交所市场震荡上行的趋势。展望后市，中报已经披露完毕需要找寻新的叙事逻辑，“高质量”扩容+存量代码切换+专精特新指数基金发行等仍在持续推进中，我们看好北交所市场震荡上行的趋势，全年来看我们观点不变，整体乐观。整体标的选择思路为估值合理还未创新高的绩优股和具备强势产业概念的主题股，我们建议关注：① 长周期业绩稳定增长且具备全市场稀缺性的新质生产力标的，如民士达、林泰新材、广信科技等；② 高端智造+泛科技产业链标的，如海能技术、利通科技、万通液压、奥迪威、朗鸿科技、海达尔、捷众科技、万源通等；③ 出海相关标的，如开发科技、建邦科技、同力股份、华洋赛车等；④ 消费相关标的，如锦波生物、康农种业、无锡晶海、柏星龙和康比特等；⑤ 近期热点主题（卫星、AI+、机器人等）的交易机会，如星图测控、曙光数创、富士达、并行科技、戈碧迦、阿为特和凯德石英等。
北证A 股PE 回落到54X，日均成交额回落到334 亿元。本周，创业板和科创板整体PE 有所回升，创业板整体PE 由42.76X 回升到43.64X，科创板整体PE 由70.80X 回升到73.06X，北证A 股整体PE 有所回落，由55.04X 回落到53.88X。流动性来看，北证A 股日均换手率6.83%，科创板4.91%，创业板7.57%。指数来看，沪深300、科创50 和创业板周度上涨。
本周1 家公司提交注册，2 家公司过会。按最新审核状态分类，2025 年8 月25 日-2025 年8月29 日更新信息：科马材料1 家公司更新审核状态至提交注册；精创电气和大鹏工业2 家公司更新审核状态至上市委会议通过；沛城科技、通宝光电和新天力3 家公司更新审核状态至已问询；盛富莱1 家公司更新审核状态至终止。
风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险 机构：华源证券股份有限公司 研究员：赵昊/万枭 日期：2025-08-31
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