流动性周观察9月第1期：两融流入超千亿 行业主题ETF流入近500亿

　　核心观点：权益市场表现强势背景下，债市情绪承压，长端利率有所上行。微观资金面方面，新成立偏股型基金224.0亿份，股票型ETF净流入+124.6亿元，宽基ETF仍然净赎回，双创ETF净流入-227.7亿元，行业主题ETF净流入近500亿元，其中TMT超过200亿，周期资源和金融地产各超过100亿；2025年1-7月，保险公司保费收入在已经两年高增的基础上继续增长6.8%，增速环比上行；两融资金净流入+1047.7亿元，交易额占比11.5%，环比小幅提升；南向资金净流入+204.3亿元，今年以来净流入9115.5亿元。

    　　宏观流动性

    　　R007利率1.54%，较前一周变动+1.0BP；DR007利率1.52%，较前一周变动-0.6BP。

    　　1年期国债收益率1.37%，较前一周变动-0.1BP；10年期国债收益率1.84%，较前一周变动+5.6BP。

    　　2年期美债收益率3.59%，较前一周变动-9.0BP；10年期美债收益率4.23%，较前一周变动-3.0BP。

    　　2Y中美利差收窄6.0BP；人民币汇率升值4.7BP。

    　　微观流动性

    　　公募资金：新成立偏股型基金224.0亿份，股票型ETF净流入+124.6亿元，其中TMT超过200亿，周期资源和金融地产各超过100亿。

    　　保险资金：2025年1-7月，保险公司保费收入42085亿元，在已经两年高增的基础上继续增长6.8%，增速环比上行；二季度保险资金运用余额增长1.3万亿元。截至2025年6月，人身险公司股票基金配比13.34%，财产险公司股票基金配比12.86%，环比有所提升。

    　　两融资金：净流入+1047.7亿元，交易额占比11.5%，环比小幅提升，流入较多的行业主要有：电子、通信、电力设备。

    　　南向资金：净流入+204.3亿元，今年以来净流入9115.5亿元，流入较多的行业主要有：非银金融、传媒、社会服务。

    　　注：若无特别说明，本期报告统计区间为2025/8/25-2025/8/29风险提示：限于数据可得性存在统计不够完备的风险，部分未披露数据为依据历史数据估算所得，存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险。国内货币政策宽松不及预期，资金价格上行风险。国内稳增长政策落地不及预期，融资需求下行风险。当前全球宏观环境存在较多不确定性，全球经济衰退风险概率上升，美联储货币政策存在不确定性，可能对全球资金流动性带来扰动。海外地缘政治冲突加剧风险，全球政治局势复杂严峻化、地缘政治持续恶化和扩大化。 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：黄文涛/李家俊 日期：2025-09-01

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎