招商研究9月金股组合：聚焦质量成长策略 关注低渗透率赛道

　　投资思路：展望9 月，市场保持震荡上行的概率仍然较大，但是斜率较8月可能会相对放缓。目前驱动上行的关键力量来自于赚钱效应积累后，持续的增量资金流入所形成的正反馈。目前，主动偏股基金，主观多头私募，指数增强量化私募年内收益率中位数都超过了20%，偏股权益基金的赚钱效应明显，7 月以来主动股票基金重回净申购，融资余额大幅增加，证券私募基金备案规模大幅增加，都显示居民资金开始加速入市。我们预判的站上扭亏阻力位形成增量资金正反馈的上涨推荐逻辑在反复验证。目前，居民入市潜力仍大，指数还有上行空间。不过在市场上行后，止盈的投资者也开始增加，市场上行斜率可能会阶段性放缓。

    　　除此之外，9 月有重要活动，10 月即将召开四中全会，美联储有望重启降息，人民币汇率持续升值都有助于风险偏好的维持。上市公司中报披露完毕，盈利增速整体保持稳定，经营性现金流量净额大幅增加，资本开支继续下降，上市公司自由现金流继续增加。同时，信息科技板块盈利增速仍然维持双位数正增长，局部景气特征仍旧明显。

    　　因此，总体来看，市场维持上行趋势的概率较大。目前态势下，市场将会继续低渗透率赛道展开，AI 算力、固态电池、商业航天、可控核聚变、创新药仍然是目前的主战场。除此之外，稳健投资者可以继续以高质量策略进行应对，重点关注500 质量成长，300 质量成长。

    　　金股组合：立讯精密、生益科技、长芯博创、同花顺、麦格米特、科华数据、药明合联、阿里巴巴、中航沈飞、百济神州 风险提示：政策理解不全面，经济数据不及预期，海外政策超预期收紧。 机构：招商证券股份有限公司 研究员：张夏/丁浙川/王超/刘玉萍/梁广楷/鄢凡/梁程加/游家训/李昊阳 日期：2025-09-01

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