市场策略报告：“人工智能+”实现产业政策与科技创新共振

　　反内卷对工业企业利润的影响初步显现，新质生产力成为经济发展新引擎。2025 年8 月27 日，国家统计局发布7 月工业企业利润数据。2025年7 月规模以上工业企业营业收入同比增长0.9%，1-7 月份增长2.3%；规模以上工业企业利润同比下降1.5%，降幅环比收窄2.8pct，1-7 月份利润降幅较上半年收窄0.1pct，企业盈利水平继续好转。分板块看，2025年7 月原材料制造业利润同比增长36.9%，其中钢铁、石油加工行业实现扭亏为盈。规上工业企业利润降幅收窄、原材料制造业利润增长，可能来自供给侧“反内卷”政策逐步落地实施，以及需求侧“两新”政策逐步推进。同时，2025 年7 月高新技术制造业同比增长18.9%，拉动全部规模以上工业企业利润增速较6 月份加快2.9pct，其中航空航天、半导体、生物医药等新质生产力领域利润涨幅可观，引领作用明显。

    　　美国7 月PCE 数据总体符合预期。当地时间2025 年8 月29 日，美国商务部公布了7 月个人消费支出（PCE）物价指数数据。2025 年7 月PCE 物价指数环比上涨0.20%，同比增长2.60%，符合预期；核心PCE物价指数（剔除食品和能源）环比上涨0.27%，同比增幅从6 月的2.77%升至2.88%，符合市场预期。尽管通胀回升，但美国非农就业扩张的放缓使得市场降息预期仍存。美元流动性趋势偏松背景下，外资有望持续加仓中国资产。

    　　产业政策与科技创新共振，AI 行情有望进一步扩散。2025 年8 月26日，国务院正式发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》。《意见》提出，要深入实施“人工智能+”行动，到2027 年率先实现人工智能与科学技术、产业发展、消费提质、民生福祉、治理能力、全球合作这6 大重点领域广泛深度融合，并强化模型、数据、算力等8 项基础支撑能力。同时，随着Deepseek、OpenAI、华为等公司发布相关新品和持续技术更新，人工智能行业形成产业政策与科技创新共振。在算力板块大涨背景下，行情有望从AI 产业链传导至软件应用、端侧硬件等下游环节。

    　　卫星、医药等新质生产力赛道政策继续发力。2025 年8 月27 日工信部发布《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》，提到有序扩大市场开放，支持低轨卫星互联网加快发展，持续拓展应用场景，培育壮大产业生态等。商务部、江苏省人民政府印发《中国（江苏）自由贸易试验区生物医药全产业链开放创新发展方案》提出，力争到2030年，江苏自贸试验区生物医药产业规模快速增长，在大分子生物药、细胞和基因治疗、创新医疗器械等重点领域培育形成具有特色优势的产业集群。

    　　投资建议。在供给侧反内卷力度持续加大、效果逐渐显现的背景下，需重点关注需求侧能否与供给侧共振，协同发力从而使市场摆脱内卷化困境，实现反转。行业方面建议重点关注光伏、锂电、新能源车等新兴产业反内卷进程及需求的边际变化。同时，在国产替代政策支持、技术持续迭代及下游多元化需求背景下，AI 产业蓬勃发展，从云端大模型向端侧智能、具身智能持续进步。重点关注国产AI 在算力性能、能效比方面的进展和国产替代情况，以及端侧AI、具身智能的技术演进和场景落地情况。建议关注AI 产业链，包括芯片、服务器、液冷、电源以及下游AI 应用。

    　　风险提示。海外扰动超预期；出口产业承压超预期；流动性风险。 机构：首创证券股份有限公司 研究员：邹序元 日期：2025-09-03

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