金融市场流动性与监管动态周报(0902)：融资由小微盘向龙头漂移 外资周均成交额创年内新高
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2025-09-03 11:51:42
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当前融资资金交易热度达到了历史相对高位，两融交易额占比来到11%以上的位置，仅次于2015 年的水平，融资净流入节奏可能会有所放缓，结构上8 月下旬以来融资加仓方向由小微盘向权重龙头漂移。本周外资日均成交额创下年内新高，往后看随着美联储可能重启降息、人民币汇率升值，叠加国内PPI 企稳，外资可能逐渐转向流入。
融资由小微盘向龙头漂移，外资周均成交额创年内新高。8 月下旬以来，融资资金净买入额在中证1000、中证2000 上的分布占比明显下降，中证500、沪深300 的融资净买入额占比提升。当前融资资金交易热度达到了历史相对高位，两融交易额占比来到11%以上的位置，仅次于2015 年的水平，融资净流入节奏可能会有所放缓。外资方面，从市场公开报道数据来看，近期外资可能在逐渐增加对中国资产的配置，随着美联储可能重启降息、人民币汇率升值，叠加国内PPI 企稳，外资可能逐渐转向流入。
货币政策与利率：上周（8/25-8/29）央行公开市场净投放4961 亿元，未来一周将有22731 亿元逆回购到期。货币市场利率上行，短端国债收益率下行，长端国债收益率上行，同业存单发行规模扩大，发行利率均下行。截至8 月29 日，R007 上行3.3bp，DR007 上行4.9bp，1 年期国债收益率下行0.1bp，10 年期国债收益率上行5.6bp，同业存单发行规模增加80.1 亿元，1M/3M/6M同业存单利率均下行。
资金供需：二级市场可跟踪资金大幅净流入。融资余额上升，融资资金净买入1053.8 亿元；ETF 净流入65.0 亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。
重要股东由净减持规模上升，公布的计划减持规模扩大。
市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为科创50、创业板指、TMT。VIX 指数回升，海外市场风险偏好下降。
市场偏好：行业偏好上，电子、非银金融、通信获各类资金净流入规模较高。
宽指ETF 以净赎回为主，其中科创50ETF 赎回最多；行业ETF 申赎参半，其中原材料ETF 申购较多，军工ETF 赎回较多。净申购最高的为鹏华中证细分化工产业主题ETF；净赎回最高的为华夏上证科创板50ETF。
海外变化：美联储9 月降息已成定局，美元指数震荡走弱。美国7 月核心PCE符合市场预期，目前市场预期9 月降息几成定局，但年内降息路径不确定，关注9 月议息会议上美联储将给出的未来经济预期和降息路径点阵图。近期特朗普罢免美联储理事的风波加重了市场对美联储独立性的担忧。此外，“普特会”后俄乌战火未歇，俄罗斯乌克兰停火进展有限，短期动摇了外界对美元根基的信任，美元指数震荡走低。
风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。 机构：招商证券股份有限公司 研究员：张夏/涂婧清/田登位/王德健 日期：2025-09-03
融资由小微盘向龙头漂移，外资周均成交额创年内新高。8 月下旬以来，融资资金净买入额在中证1000、中证2000 上的分布占比明显下降，中证500、沪深300 的融资净买入额占比提升。当前融资资金交易热度达到了历史相对高位，两融交易额占比来到11%以上的位置，仅次于2015 年的水平，融资净流入节奏可能会有所放缓。外资方面，从市场公开报道数据来看，近期外资可能在逐渐增加对中国资产的配置，随着美联储可能重启降息、人民币汇率升值，叠加国内PPI 企稳，外资可能逐渐转向流入。
货币政策与利率：上周（8/25-8/29）央行公开市场净投放4961 亿元，未来一周将有22731 亿元逆回购到期。货币市场利率上行，短端国债收益率下行，长端国债收益率上行，同业存单发行规模扩大，发行利率均下行。截至8 月29 日，R007 上行3.3bp，DR007 上行4.9bp，1 年期国债收益率下行0.1bp，10 年期国债收益率上行5.6bp，同业存单发行规模增加80.1 亿元，1M/3M/6M同业存单利率均下行。
资金供需：二级市场可跟踪资金大幅净流入。融资余额上升，融资资金净买入1053.8 亿元；ETF 净流入65.0 亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。
重要股东由净减持规模上升，公布的计划减持规模扩大。
市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为科创50、创业板指、TMT。VIX 指数回升，海外市场风险偏好下降。
市场偏好：行业偏好上，电子、非银金融、通信获各类资金净流入规模较高。
宽指ETF 以净赎回为主，其中科创50ETF 赎回最多；行业ETF 申赎参半，其中原材料ETF 申购较多，军工ETF 赎回较多。净申购最高的为鹏华中证细分化工产业主题ETF；净赎回最高的为华夏上证科创板50ETF。
海外变化：美联储9 月降息已成定局，美元指数震荡走弱。美国7 月核心PCE符合市场预期，目前市场预期9 月降息几成定局，但年内降息路径不确定，关注9 月议息会议上美联储将给出的未来经济预期和降息路径点阵图。近期特朗普罢免美联储理事的风波加重了市场对美联储独立性的担忧。此外，“普特会”后俄乌战火未歇，俄罗斯乌克兰停火进展有限，短期动摇了外界对美元根基的信任，美元指数震荡走低。
风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。 机构：招商证券股份有限公司 研究员：张夏/涂婧清/田登位/王德健 日期：2025-09-03
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