2025年北交所新股申购8月报：步入常态化发行期 申购收益率可观

　　融资&审核

    　　(1) 2025年8月北交所发行新股5只，募资金额12.20亿；2025年1-8月累计发行新股12只，合计募资金额37.39亿。

    　　(2) 8月5家企业上会通过、环比+1家；5家企业终止、环比+3家；4家企业注册、环比-2家；无新增受理企业。

    　　(3) 截止至8月末，已过会未注册企业13家，拟募资26.10亿元；已注册未发行企业3家，拟募资9.29亿元。

    　　申购&发行

    　　(1) 8月共5只直接定价新股申购。首发PEttm中值11X，环比上月-12.06%；平均顶格申购金额1160万元。

    　　(2) 单批新股冻结资金区间为5645.43-7408.33亿元，中值7315.54亿元、环比上月+17.67%；网上中签率中值0.04%。

    　　上市&收益

    　　(1) 8月5只新股上市，首日涨幅中值为+271.09%。新股能之光/宏远股份/酉立智能/志高机械/巴兰仕首日涨幅分别为+369.54%/+340.71%/+271.09%/+263.98%/+203.94%，1-8月无新股首日破发。(2) 对于单只新股理论申购收益率，新股志高机械/宏远股份/酉立智能/巴兰仕/能之光分别为+0.128%/+0.123%/+0.113%/+0.079%/+0.066%。 (3) 2024年北交所新股申购累计收益率+4.01%（发行新股23只），25年1-8月新股申购理论收益率累计增厚+1.42%（发行新股11只）（注：

    　　仅考虑中签率和涨幅，不考虑产品现金冗余）。

    　　2025年新股申购收益及收益率预测

    　　关键变量假设：(1)发行规模：展望后续，假设维持1周1家发行节奏，中性预计全年30只新股发行；假设全部为直接定价发行方式， 中性假设单个融资规模2.5 亿元， 合计募资额75 亿。(2) 涨跌幅： 中性预期新股首日涨幅300%， 考虑200%/300%/400%三种情况。(3)中签率：直接定价中性预期网上中签率0.038%，考虑0.033%/0.038%/0.045%三种情况。

    　　新股申购收益及收益率：假设对新股全部顶格申购、平均单只顶格申购金额1250万元，30只新股中性预期直接定价收益43.27万元。中性预计500万/1000万/1500万/2000万资金申购收益率分别为3.46%/3.46%/2.88%/2.16% 。(注1：考虑现金冗余且未做现金管理情形下的产品收益率；注2：若询价重启，将对新股申购收益率造成极大影响)。

    　　投资分析意见：北交所新股步入常态化发行期，申购收益率可观。8月份，北证发行新股5只、上市5只、注册4只、过会5只，各环节均维持约一周一家的节奏。从收益率来看，按1000万的产品规模，8月上市5只新股平均单只收益率增厚+0.11%，若按全年30只预估，线性外推年化收益率增厚+3.31%，申购收益率可观。展望后续，当前3家企业已注册待发行，分别为奥美森、锦华新材、世昌股份，拟募资额分别为1.65、5.93、1.71亿元，按20%战配和15%超配，预估顶格资金量分别约784、2817、813万元（以实际发行方案为准），按照冻结资金7000/8000/7000亿预估正股门槛分别为368、258、469万元；其中，锦华新材募资额较高、可能采用30%战配新规，此时对应顶格资金量和正股门槛分别为2520万元和288万元。北交所战配收益迎大年，关注战配投资机遇。2025年至今，北交所战配解禁机构84家，解禁日整体浮动收益率达263%、胜率达100%；战配扩容后的实践，战配比例大都维持此前的20%，原因或在于战配比例提升会稀释网上发行量，需结合新股发行规模作考量；但是战配投资者家数已经明显扩容，参与概率提升，关注北交所战配市场投资机遇。

    　　风险提示：1.北交所发行速度不及预期；2.新股涨幅不及预期；3.宏观经济下行超预期；4.新股申购账户增长过快。 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：刘靖/王雨晴/吕靖华 日期：2025-09-04

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎