策略周报：资金透视：交易资金活跃度高位上行

　　核心观点

    　　上周市场高位震荡，投资者分歧有所加大，我们提供如下观察：1）交易型资金活跃度上行，存量散户交易热情较为活跃，上周融资资金净流入超1000亿，活跃度高位上升至11.5%，创2016 年以来新高，但私募基金备案数量环比放缓；2）存量公募基金仓位从8 月中旬高点小幅回落，但上周仓位相对平稳，或表明市场共识回调压力相对有限；3）主动型外资延续前期买入趋势，且环比规模扩张，考虑到8 月初外资持有A 股仓位较低，后续或仍存在一定加仓空间；4）方向上，资金共识净流入TMT、非银行金融等方向。

    　　交易型资金活跃度高位上行

    　　上周，交易型资金活跃度持续上行：1）上周融资资金净流入超1000 亿，7月以来累计净流入超4000 亿，融资活跃度高位上升至11.5%，创2016 年以来新高；2）存量散户交易热情较为活跃，上周平均参与交易者的投资者数量为62.5 万，创年内新高；3）上周龙虎榜买卖总额继续回升，资金情绪仍在高位；4）方向上，TMT、有色金属、非银金融是资金共识买入的方向。

    　　新发公募持续修复，或为远期提供增量资金

    　　存量公募基金仓位从8 月中旬高点小幅回落，上周仓位相对平稳。新发公募持续修复，上周公募基金新发超200 亿份，权益型基金申报仍在高位，上周股票、混合型基金报会11 支，远期公募基金或仍有资金支撑。

    　　主动配置型外资连续两周净流入

    　　上期（8 月21 日-8 月26 日），EPFR 统计的配置型外资持续净流入16.9亿元，环比前期小幅回落，但亮点在于主动配置型外资延续前期买入趋势，上期净流入6.5 亿元，环比规模扩张。流入回落的主因为被动配置型外资买入规模大幅回落。此外从仓位视角来看，截至8 月初，各类主动外资对A股的仓位小幅回落，仓位位于2021 年以来中枢水平，仍存在一定加仓空间。

    　　各类资金边际变化一览

    　　散户资金：上周资金净流出260 亿元，净流入计算机、非银金融、有色金属行业，净流出医药生物、机械设备、基础化工等方向；杠杆资金：上周净流入1053 亿元，交易活跃度回升至11.49%，融资资金净流入电子、通信、电力设备及新能源等行业，净流出综合金融行业；公募基金：上周普通型、偏股型基金权益仓位环比震荡，新发强度回升；外资：以EPFR 统计的配置型外资中，8 月21 日-8 月27 日，配置型外资净流入16.9 亿元，其中主动配置型外资持续净流入6.5 亿元，被动配置型外资持续净流入10.3 亿元，环比收窄；

    　　ETF：上周股票型ETF 净申购41 亿份，净流出1 亿元，其中宽基ETF 净流出364 亿元，行业中计算机&通信、非银行金融、基础化工等行业净流入居前；

    　　私募基金：上周，私募证券备案数量93 只，备案数量环比放缓，调研集中在医药生物、电子、电力设备行业中。

    　　风险提示：1）估算持仓模型失效；2）数据统计口径有误。 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：何康/王伟光 日期：2025-09-05

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