策略研究：从细分行业看AH溢价趋势

　　本报告导读：

    　　本轮AH 溢价收窄主要由传统行业贡献。当前AH 溢价水平仍具备一定下行空间，地产、银行等传统行业AH 溢价对比历史仍有收窄空间，半导体、硬件等新兴行业AH 溢价偏高、亦有收窄潜力。

    　　投资要点：

    　　从新老行业对 比的新视角出发，我们对AH 溢价现状及潜在下行空间作出如下五个判断：①当前AH 溢价水平仍具备一定下行空间。

    　　②本轮AH 溢价收窄主要由传统行业贡献。③当前地产、银行等传统行业AH 溢价仍有收窄空间。④未来半导体、硬件等新兴行业AH溢价望逐步收窄。⑤A 股先上市企业AH 溢价下行空间更大。

    　　风险提示：数据披露不全造成偏误。 机构：国泰海通证券股份有限公司 研究员：吴信坤/陈菲 日期：2025-09-06

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