农林牧渔行业周报：我国对欧盟进口猪肉反倾销初步裁定落地，生猪板块迎配置良机

　　周观察：我国对欧盟进口猪肉反倾销初步裁定落地，生猪板块迎配置良机商务部对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品反倾销调查的初步裁定，决定采用保证金形式实施临时反倾销措施。2025年9月5日，我国商务部发布公告认定原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品存在倾销，并决定自2025年9月10日起采用保证金形式实施临时反倾销措施，具体保证金率在15.6%-62.4%，依据调查时各公司配合情况决定。征收保证金作为初步反倾销裁定措施，根据此前商务部公告，预计2025年12月16日作出终裁，终裁若决定征收反倾销税，保证金或将用于抵扣税款。我国进口猪肉及猪杂碎中欧盟占比超50%，反倾销征收保证金或驱动国内猪价中枢上移。2025上半年我国猪肉及猪杂碎进口量达115万吨，其中自欧盟进口量60万吨，欧盟占我国猪肉及猪杂碎进口量52%，伴随我国对欧盟猪肉及猪杂碎进口产品征收保证金落地，进口猪肉成本抬升供给减少，有望驱动国内猪价中枢上移。

　　猪价或阶段性触底，需求边际向好，肥猪溢价走扩。据涌益咨询，截至2025年9月5日，全国生猪均价13.79元/公斤，周环比+0.08元/公斤。截至2025年9月4日，涌益样本生猪出栏均重128.23公斤/头，周环比+0.40公斤/头，同比+1.50公斤/头，150kg肥猪较120kg标猪溢价0.38元/公斤（周环比+0.02元/公斤）。展望后市，气温逐步转凉，需求边际向好，市场大猪供给逐步偏紧，标肥价差走扩，猪价或阶段性触底向上。此外，政策端持续推进行业能繁去化，猪肉进口方面有反倾销催化，生猪板块低位建议积极配置。

　　周观点：生猪投资逻辑边际改善，宠物板块国货崛起逻辑持续强化

　　基本面政策面双轮驱动2025H2猪价环比上行，生猪投资逻辑边际改善。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。

　　饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。推荐：海大集团、新希望等。

　　消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。推荐：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

　　本周市场表现（9.1-9.5）:农业跑输大盘0.14个百分点

　　本周上证指数下跌1.18%，农业指数下跌1.32%，跑输大盘0.15个百分点。子板块来看，宠物食品板块领涨。个股来看，粤桂股份（+13.19%）、宏辉果蔬（+9.23%）、晓鸣股份（+7.09%）领涨。

　　本周价格跟踪（9.1-9.5）:本周黄羽鸡、牛肉等农产品价格环比上涨

　　9月5日全国外三元生猪均价为13.77元/kg，较上周上涨0.11元/kg；仔猪均价为25.4元/kg，较上周下跌1.74元/kg；白条肉均价18.15元/kg，较上周上涨0.17元/kg。9月5日猪料比价为4.12:1。

　　风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。

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开源证券 陈雪丽,王高展