银行业周报：个人消费贷“国补”开启，近六成上市银行中收同比正增

　　报告摘要

　　行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深300指数涨跌幅分别为-1.18%、-0.81%；中证全债、中证全债（净）指数涨跌幅分别为0.14%、0.09%。2）板块方面，申万银行指数涨跌幅为-0.49%，跑赢沪深300指数0.32pct，在申万一级行业中排名第11；国有行、股份行、城商行、农商行指数涨跌幅分别为1.26%、-1.63%、-0.49%、-0.15%。3）个股方面，国有行板块农业银行（3.99%）、邮储银行（2.65%）、建设银行（0.56%）表现居前，股份行板块浦发银行（0.44%）、招商银行（-0.30%）、中信银行（-1.14%）表现居前，城商行板块青岛银行（8.15%）、宁波银行（1.81%）、北京银行（1.00%）表现居前，农商行板块渝农商行（2.86%）、常熟银行（0.66%）、沪农商行（0.23%）表现居前。

　　数据跟踪：1）估值及交易热度，截至2025年09月05日，银行板块PB-LF估值为0.71倍，位于近5年83.50%分位数水平；个股股息率中位数为4.45%，高出10年期国债到期收益率2.62pct；当周成交额占比为1.65%，环比+0.30pct；当周换手率为2.13%，环比+0.20pct。2)流动性，7月末M1、M2同比分别+5.60%、+8.80%，M1-M2剪刀差为-3.20pct；当周央行净回笼资金1.20万亿元，本年累计净投放资金1.09万亿元。3)利率及信用利差，截至2025年09月05日，7天OMO为1.40%，1年期、5年期LPR分别为3.00%、3.50%；10年期国债YTM为1.83%，周环比-1.19bp；5年期AAA级企业债、城投债信用利差分别为22.31bp、25.60bp，周环比分别+3.08bp、-4.13bp。4）社融及信贷收支，7月末社融存量为431.26万亿元，同比+9.00%；7月单月、累计社融增量为1.13、23.99万亿元，同比+0.36、+5.12万亿元；7月末中资银行贷款、存款余额分别为261.56、299.35万亿元，同比分别+7.54%、+8.94%。

　　板块观点：增量政策持续落地稳定市场预期，公募基金考核评级机制改革落地有望提高银行板块配置力度；适度宽松的货币政策环境下，银行板块作为红利资产仍具备强吸引力。建议关注：1）受益于增量政策下预期修复的顺周期标的，如【中信银行】【招商银行】；2）区域红利充足、基本面改善、红利属性强劲标的，如【重庆银行】【渝农商行】。

　　风险提示：经济增长不及预期、息差持续收窄、资产质量恶化

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太平洋 夏芈卬,王子钦