电力设备行业跟踪周报：锂电旺季行情来临，储能需求超预期

　　投资要点

　　电气设备9059上涨7.39%，涨幅强于大盘。（本周，9.1-9.5）光伏涨14.51%，锂电池涨9.2%，电气设备涨7.39%，新能源汽车涨3.68%，风电涨3.67%，核电涨1.49%，发电设备涨0.43%。涨幅前五为先导智能、

　　杭可科技、亿纬锂能、阳光电源、锦浪科技；跌幅前五为天融信、麦格米特、湘电股份、南风股份、中电兴发。

　　行业层面：人形机器人：人形机器人企业优必选斩获2.5亿元订单；松延动力获首程控股追加投资，加速人形机器人研发；中国人形机器人亮相上合组织峰会；宇树科技预计第四季度申请IPO；优必选获10亿美元战略融资授信，拟在中东建超级工厂。储能：25年8月落地的储能系统和EPC（含设备）订单规模达到25.8GW/69.4GWh，创历史新高。国家能源局：进一步加强和规范新型储能电站建设工程的质量监督工作。陕西发改委：拟出台陕西“136号文”，存量项目机制电价按煤电基准价，0.18≤增量项目≤0.3545元/kWh。浙江发改委：拟出台浙江“136号文”，存量项目机制电价0.4153元/kWh，增量项目≤0.393元/kWh。电动车：乘联分会初步统计8月全国乘用车市场零售195.2万辆，同比增长3%；造车新势力8月交付量：零小蔚均创历史新高，理想掉队；新世代BMW iX3在慕尼黑迎来全球首秀，采用全新智能电子电气架构和革命性大圆柱电池；9月5日问界新基地于9月2日正式揭牌，“龙泉二号”全固态电池成功下线。市场价格及周环比：钴：SMM电解钴26.75M7开启预定，1小时突破10万台；亿纬锂能固态电池研究院成都量产万/吨，+0.2%；百川金属钴26.80万/吨，+-0.4%；镍：上海金属网12.20万/吨，-0.4%；碳酸锂：SMM工业级7.25万/吨，-6.3%；SMM电池级7.48万/吨，-6.2%；电解液：SMM磷酸铁锂1.83万/吨，+0.0%；SMM三元动力2.23万/吨，+0.0%；前驱体：SMM四氧化三钴21.65万/吨，+1.8%；三元523型7.90万/吨，+1.3%；正极：SMM磷酸铁锂-动力3.39万/吨，-3.4%；三元811型14.55万/吨，-1.0%；三元622型12.65万/吨，-1.2%；负极：百川石油焦0.27万/吨，+1.6%；DMC碳酸二甲酯：电池级DMC EC碳酸乙烯脂0.43万/吨，-1.1%；六氟磷酸锂：SMM5.60万/吨，-0.4%；百川5.50万/吨，+0.0%；电0.55万/吨，+0.0%；池：SMM方形-铁锂523工信部、市场监督管理总局联合印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》，在破除“0.324元/wh，+0.3%；圆柱18650-2500mAh4.4元/支，+1.4%。新能源：9月4日内卷式”竞争中实现光伏等领域高质量发展，依法治理光伏等产品低价竞争。宁夏光伏组件招标变更，0.66元/W的招标控制价作废。9月国内多晶硅排产预期不到13万吨，报价上涨。浙江省发改委公开征求《浙江省新能源上网电价市场化改革实施方案（征求意见稿）》及配套实施细则意见。陕西省发展和改革委员会发布关于公开征求《陕西省深化新能源上网电价市场化改革实施方案（征求意见稿）》意见的公告；。本周硅料52.00元/kg，环比1.96%；N型210R硅片1.40元/片，环比0.00%；N型210硅片1.65元/片，环比3.12%；双面Topcon182电池片0.29元/W，环比0.00%；双面Topcon182组件0.70元/W，环比0.00%；玻璃3.2mm/2.0mm无；本周开/中标暂无。本月招标0.22GW，同比-27.08%：陆上0.2219.00/13.25元/平，环比0.00%/0.00%。风电：本周招标GW/海上暂无，同比-27.08%。25年招0.22GW：陆上0.22GW/海上暂标风（含塔筒）1984元/KW。电网：2025年1-7月电网累计投资3315亿元，同比增长12.5%。77.52GW，同比+5.26%：陆上71.16GW/海上6.37GW，同比+5.64%/同比+1.35%。本月开标均价：陆

　　公司层面：中伟股份：拟回购公司股份用于股权激励或员工持股计划。回购资金总额不低于5亿元且不超过10亿元，回购价格不超过57元/股；比亚迪：2025年8月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为币2284万元；中际联合：实控人刘志欣拟通过大宗交易减持不超过425万股（占比2%）；南网储能：拟23.175GWh，2025年累计装机总量约为180.051GWh；天合光能：完成回购公司股份135万股，支付人民增持公司员工持股计划，总额不低于A股股份，金额不低于40002万元，不超过8000亿元、不超过4亿元；微导纳米：拟回购公司股份用于股权激励计划或万元，回购价格为不超过42.76元/股；金盘科技：拟

　　回购部分A股股份，资金总额不低于3000万元，不超过5000万元，回购股份的价格不超过41.72元/股。

　　投资策略：锂电&固态：7月中汽协电动车销量126万辆，同环比+27%/-5%，阶段性增速放缓，全年预计25%增长至1600万辆；欧洲9国合计销量22.1万辆，同环比41%/-20%，销量持续强劲，且H2新车周期开启，预计未来2-3年可持续维持20%+；排产端看，储能满产，供不应求，9月排产进一步5-10%增长，各环节龙头产能打满，订单向二三线外溢，上修25年和26年需求分别33%+、22%+增长，全面看好锂电池板块，首推宁德、亿纬锂能、欣旺达等，同时看好科达利、璞泰来、天赐等锂电龙头公司，同时固态中试线2H25密集落地，继续强推硫化物固态电解质和硫化锂及核心设备优质标的。储能：欧洲、中东等新兴市场大储需求大爆发，美国大美丽法案后今明年增长乐观，国内储能136号文后超预期，预计30%增长；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，新兴市场光储平价需求持续；我们预计全球储能装机25-28年的CAGR为30-50%，看好储能逆变器/PCS龙头、大储集成和储能电池龙头。机器人：英伟达近期加码人形本体和大模型，Tesla Gen3将于10-11月定型，股东大会有望展示，25Q4下订单、26年初量产，2030年依然预期100万台；人形公司产品、订单、资本端等进展提速，25-26年国内外量产元年共振，我们继续全面看好人形板块，全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、整机、以及丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节。AIDC：海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头；工控：工控25年需求总体继续弱复苏，锂电需求恢复、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。风电：25年国内海风10GW+，翻倍增长，Q2是拐点，欧洲海风进入持续景气周期，继续全面看好海风，陆风100GW+，同增25%，铸件等零部件涨价，风机毛利率逐步修复，推荐海缆、海桩、整机等。光伏：三季度国内终端需求支撑偏弱，排产端暂时小幅下降，政策引导光伏反内卷力度强，硅料成为主要抓手，当前价格往50元/kg调整，硅片和电池顺价，组件待观察终端需求；今明年全球光伏装机增速为15%/5%，欧洲分布式和新兴市场持续需求好，看好受益的逆变器环节、看好反内卷受益的硅料、玻璃、电池和组件等。

　　电网：25年电网投资确定增长，出海变压器高景气，看好Alpha龙头公司。

　　投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利和增长确定估值低）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储优势显著、估值极低）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、璞泰来（负极龙头盈利拐点隔膜涂敷稳增、固态电池设备&材料领先）、上海洗霸（全面布局固态、有研合资硫化锂有望领先）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、科达利（结构件全球龙头稳健增长、大力布局机器人优势显著打造第二增长曲线）、大金重工（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）、纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局）、远航精密（镍带箔龙头、固态镍基潜力大）、海博思创（国内大储龙头提前卡位优势明显、积极开拓海外储能）、欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电逐步上量）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、良信股份（断路器优质标的，率先切入海外AIDC供应链潜力大）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期）、金盘科技（干变全球龙头海外全面布局、AIDC明显受益）、麦格米特（多产品稳健增长、英伟达供应商AIDC潜力大）、锦浪科技（欧洲去库完成逆变器迎来拐点、新兴市场销售提升提供支撑）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、微型丝杠大客户订单上量）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、全民智驾超预期）、震裕科技（结构件盈利逐步修复、丝杠及关节总成空间大）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、宏发股份（传统继电器稳增长、高压直流和PDU持续高增长）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、北特科技（丝杠批量空间大、汽零平稳）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、镍钴盈利能力超预期）、伟创电气（变频伺服持续增长、大力布局人形机器人）、富临精工（高压实铁锂领先、机器人布局深厚）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、斯菱股份（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、祥鑫科技（汽零和结构件稳健、积极布局人形/AIDC/液冷）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利好转）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值期待）、爱旭股

　　份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、

　　科华数据（全面受益国内AI资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张布局固态和人形）、当升科技（三元正极龙头、布局固态电池技术）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、日月股份（大铸件紧缺提价可期，盈利弹性大）、上能电气（逆变器地面地位稳固、大储PCS放量在即）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、盛弘股份（受益海外和国内AI资本开支、海外储能新客户拓展）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、金风科技（风机毛利率恢复、风电运营稳健）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、明阳智能（海上风机龙头、风机毛利率修复弹性大）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、三一重能（成本优势明显、双海战略见成效）、天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、盛新锂能、艾罗能源、中国西电、禾望电气、恩捷股份、天顺风能、德方纳米、昱能科技、永兴材料、威

　　迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重

点击复制链接查看完整PDF研报

东吴证券 曾朵红,阮巧燕