策略报告：中观景气度数据库和定量模型应用

　　从整体的行业景气度方面来看，本周钢铁、机械设备、食品饮料、纺织服饰、轻工制造、公用事业环保、商贸零售等行业整体呈上行趋势；石油石化、电子、医药生物、汽车、非银金融、房地产等行业整体呈下行趋势。

    　　基于我们2024 年10 月15 日外发的《全行业中观景气度数据库应用框架》内的模型及研究框架，本周，我们预测了未来4 周表现较优的申万二级行业。

    　　重视商用车、汽车服务、物流、工程机械、通用设备、专用设备、照明设备Ⅱ、铁路公路、家电零部件Ⅱ、化学制药、广告营销、航空机场、电视广播Ⅱ、游戏Ⅱ、中药Ⅱ等申万二级行业。相较于上周，新增了汽车服务、物流、专用设备等。

    　　截至2025 年09 月07 日，重视行业值得关注的景气度数据有：

    　　1) 汽车行业：汽车轮胎（半钢胎）开工率为67.47%，环比下降5.3 个百分点。

    　　2) 交通运输：北京地铁客运量大幅回升21.93%，至852.5 万人次。苏州地铁客运量则下降17.81%，至153.7 万人次。

    　　3) 机械设备：氩气（液体）出厂价小幅上涨1.39%，至730 元/吨。氧气（液体）出厂价明显下跌9.09%，至500 元/吨。

    　　4) 医药生物：维生素E 市场价为64.5 元/千克，环比小幅下跌1.53%。

    　　行业配置建议：赛点2.0 第三阶段攻坚不易，波折难免，重视恒生互联网。

    　　根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：1）Deepseek突破与开源引领的科技AI，2）内外共振，经济逐步修复，牛市主线风格“强者恒强”，但周期后半段易有所表现，3）低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于AI 产业趋势的进展，而AI 产业趋势的进展又取决于AI 应用端和消费端的突破，重视恒生互联网。牛市初期资金更偏好少数高景气赛道，后期资金抱团聚焦主线，新增资金获利难度提升，而周期股又具备低估值、高贝塔的属性，易随着基本面回暖的深化而发挥较好的业绩弹性，获得增量资金青睐。

    　　风险提示：1）历史复盘仅供参考；2）市场波动性可能影响资产表现；3）基于模型的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析。 机构：天风证券股份有限公司 研究员：吴开达/孙希民 日期：2025-09-08

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