另类投资策略周度跟踪：黄金开启新一轮上涨

　　核心观点：A股情绪指数和港股情绪指数高位下降，对中证全指和恒生指数的择时仓位为空仓。上证50、沪深300、中证500和中证1000的VIX抬升，期货基差率下降。当前机构关注商贸零售和非银行金融行业，交通运输行业的关注度从高位下降。最近一周“石油石化”、“有色金属”、“钢铁”、“非银行金融”和“综合金融”行业的机构关注度在提升。当前较多行业处于触发拥挤指标阈值的状态（流动性、成分股扩散、波动率）。2025年09月看好通信、有色金属、电力设备及新能源、计算机、商贸零售、非银行金融和银行的相对收益。

    　　黄金、白银、铜和原油的VIX抬升，中长期依然看多黄金。

    　　A股和港股投资者情绪跟踪：A股方面，“A股情绪指数_等权”高位下降，上证50、沪深300、中证500和中证1000的VIX高位下降，期货基差率下降，基于A股情绪指数对中证全指的多层次阈值择时策略仓位为空仓。港股方面，“港股情绪指数_PLS”高位下降，基于港股情绪指数对恒生指数的多层次阈值择时策略仓位为空仓。

    　　中信一级行业机构调研和拥挤度：当前电力及公用事业和通信行业的机构关注度从高位下降。最近一周“石油石化”、“有色金属”、“钢铁”、“非银行金融”和“综合金融”行业的机构关注度在提升。流动性、成分股扩散、波动率和成分股一致性为四个比较低频的交易拥挤度指标，当前较多行业处于触发拥挤指标阈值的状态（流动性、成分股扩散、波动率），当前较多行业处于持续拥挤状态（流动性、成分股扩散、波动率）。当四低频拥挤度触发信号偏多和提示的拥挤行业偏多时，市场整体也往往会有不同幅度的下跌调整，近期整体拥挤信号和拥挤行业数量高位下降。

    　　A股风格和行业配置：“A股行业和风格轮动指数@相对收益”从多维度分析中信一级行业和风格指数，当前配置：通信、有色金属、电力设备及新能源、计算机、商贸零售、非银行金融和银行。

    　　大宗商品：黄金、白银、铜和原油的VIX抬升，黄金经过三个月的震荡后开启了新一轮上涨。实际利率下行、美元指数下行、黄金需求量增加，中长期依然看多黄金。　　风险提示

    　　风险提示

    　　本报告基于量化模型信号和主观分析生成的A股择时、行业轮动与黄金择时观点，仅供研究参考，不构成投资建议。

    　　需特别关注以下风险：

    　　1、期权模型的信号为期权市场行为人一致预期的提取再加工，模型基于期权市场的信息给出现货市场的配置建议，未考虑宏观环境的变化、政策的变化和突发事件的影响

    　　2、市场波动风险：宏观经济、政策调整、地缘冲突等外部因素可能引发市场剧烈波动，导致行业轮动节奏与模型预期偏离

    　　3、模型局限性：历史数据回测结果不代表未来表现，模型参数敏感性、数据噪声及市场结构变化可能导致策略失效

    　　4、流动性风险：黄金及部分行业板块流动性差异显著，极端行情下可能出现价格异动或交易执行困难

    　　5、政策与利率风险：央行货币政策、财政刺激政策及实际利率变动对黄金价格影响显著，需警惕政策转向带来的估值冲击；

    　　6、数据偏差风险：模型依赖的宏观经济指标、资金流向等数据存在滞后性或统计偏差，可能影响择时准确性。

    　　7、投资者应结合自身风险承受能力审慎决策，建议动态跟踪市场变化并及时调整策略。 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：王程畅 日期：2025-09-08

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎