公用事业行业跟踪周报：浙江136号文征求意见，金上—湖北特高压工程正式送电

　　投资要点

　　本周核心观点：1）浙江省“136号文”征求意见。9月3日，浙江省发改委公开征求《浙江省新能源上网电价市场化改革实施方案（征求意见稿）》及配套实施细则意见。存量项目：机制电价与现行价格政策有序衔接，明确为0.4153元/千瓦时；通过竞争性配置形成上网电价的，按照现行价格执行，机制电量统调新能源项目（除已开展竞争性配置的新能源项目）不得高于90%，其他新能源项目不得高于100%；参与过绿电交易的新能源项目，机制电量比例上限根据绿电交易结算电量占其总上网电量比例计算，并设置比例上限最小值；增量项目：机制电价、机制电量，通过全省集中性竞价确定，实行分类组织竞价。2025年第一次竞价申报价格上限不高于0.393元/千瓦时（90%×2025年1-5月中长期交易均价+10%×2025年1-5月新能源现货实时市场均价）。现货市场正式运行期间，新能源项目不再承担调频、备用等辅助服务市场费用。2）金山—湖北特高压工程正式送电。9月3日，金上—湖北±800千伏特高压直流输电工程完成168小时试运行，具备400万千瓦送电能力，正式开始向湖北送电。送端汇集金沙江上游的水电和新能源，受端接入华中特高压交流骨干网架，直流线路全长1901公里，途经西藏、四川、重庆、湖北4省份，每年可向华中输送电量近400亿千瓦时。

　　行业核心数据跟踪：电价：2025年6月全国平均电网代购电价同比下降1%环比-1.3%。煤价：截至2025/9/5，动力煤秦皇岛5500卡平仓价679元/吨，周环比下跌11元/吨。水情：截至2025/9/6，三峡水库站水位164米，2021、2022、2023、2024年同期水位分别为161米、148米、158米、153米，蓄水水位正常。2025年9月6日，三峡水库站入库流量17500立方米/秒，同比增加39%，三峡水库站出库流量18000立方米/秒，同比增加97%。用电量：2025M1-7全社会用电量5.86万亿千瓦时（同比+4.5%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+10.8%、+2.8%、+7.8%、+7.6%。发电量：2025M1-7年累计发电量5.47万亿千瓦时（同比+1.3%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-1.3%、-4.5%、+10.8%、+10.4%、+22.7%。装机容量：2025H1新增装机容量，火电新增2578万千瓦（同比+41.3%），水电新增393万千瓦（同比-21.2%），核电新增0万千瓦，风电新增5139万千瓦（同比+99%），光伏新增21221万千瓦（同比+107%）。

　　投资建议：迎峰度夏关注水电、火电投资机会。1）火电：迎峰度夏建议关注区域火电投资机会。建议关注【建投能源】【华电国际】【华能国际】【国电电力】【申能股份】【皖能电力】。2）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。3）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。22/23年连续两年核准10台，24年再获11台核准，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。4）绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显。重点推荐【龙净环保】，建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】。5）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。趋势一配电网智能化：关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂；趋势三国际化：推荐特高压和电网设备。

　　风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等

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东吴证券 袁理,任逸轩