电子行业周报：电子板块戴维斯双击趋势不改，AR眼镜及折叠屏加速落地

　　核心观点

　　电子板块戴维斯双击趋势不改，AR眼镜及折叠屏加速落地。过去一周上证下跌1.18%，电子下跌4.57%，子行业中半导体下跌6.55%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技上涨0.23%、1.63%、1.30%。继北美算力产业链高速增长的业绩兑现催化主线行情之后，半导体在台积电上修年度业绩指引、中芯国际和华虹半导体在法说会上对未来订单及景气乐观展望的背景下，迎来板块性快速上涨行情。与此同时，Deepseek、阿里先后表态对国产算力的适配力度和采购比重都有所加大，而国内先进制程的配套能力也在不断提升，本土算力链正经历戴维斯双击。我们维持对于2025年电子板块在“宏观政策周期、产业库存周期、AI创新周期”共振下“估值扩张”的乐观判断，推荐中芯国际、江海股份、翱捷科技、顺络电子、杰华特、德明利、华虹半导体、工业富联、澜起科技、赛微电子、华勤技术、杰华特、蓝特光学。华为官宣麒麟9020芯片，国产芯片高端化趋势不变。在9月4日召开的折叠屏手机MateXTs发布会上，华为现场官宣麒麟9020系列芯片，这是自2021年以来，华为首次公开新款麒麟芯片的有关消息。另外，商汤大装置SenseCore与昇腾384超节点率先完成全面适配，在功能与性能验证中均达到预期目标，标志着国产AI算力在系统级协同与工程化落地方面取得关键进展。我们认为，虽然受制于国际关系，但国内高端芯片自给能力在过去几年仍然取得了长足的进步，继续推荐受益国产芯片高端化趋势的企业中芯国际、寒武纪、翱捷科技、澜起科技、杰华特、伟测科技、华虹半导体等。RokidGlasses正式预售，AR智能眼镜热度不减。9月1日，RokidGlasses正式开启全网预售，一经上线便迅速售罄。截至5日，Rokid Glasses全渠道已售40000台，9月产能已全部排满。RokidGlasses光学方案采用“MicroLED+衍射光波导”且为双目显示，FOV(视场角)为30度。近年来Rokid在光学显示、交互技术、操作系统等方面均实现了部分关键技术的突破，我们认为国内外龙头陆续推出带显示的AR智能眼镜将不断给行业带来新的变量，带动AR眼镜市场整体规模快速扩大，建议持续关注相关公司：舜宇光学科技、蓝特光学、水晶光电、豪威集团、歌尔股份、立讯精密等。

　　AI服务器推动被动元件全面升级。AI服务器在架构、工作方式和功率等方面与传统服务器存在显著差异，正在驱动被动元件迎来新一轮需求升级。其采用CPU+GPU/NPU的架构，通过大规模并行计算高效处理复杂任务，整体功耗大幅提升：单颗GPU的功耗已从300~400W跃升至B系列的1400W，预计下一代Rubin更将达到1800W。伴随制程进一步微缩，单位面积功率密度急剧上升，热量释放剧烈，对供电系统的响应速度与能效水平提出极高要求。传统供电模式亟需重新设计匹配，被动元件也面临全面升级：MLCC需求持续扩张，同时新增牛角型铝电解电容、超级电容、钽电容、芯片电感等新应用场景，分别对应数十亿元级市场空间。建议重点关注国内领先的被动元件厂商：江海股份、顺络电子、三环集团、风华高科等。

　　博通第三财季业绩超预期，持续看好云端ASIC产业趋势。博通公布2025年第三财季报告，总收入达160亿美元，同比增长22%，收入创下历史新高。其中，半导体收入为92亿美元，同比增速为26%，AI半导体收入52亿美元，同比增速为63%，连续十个季度保持强劲增长。XPU业务已占AI业务收入的65%，来自三大客户的定制AI加速器需求持续增长，同时上季度新增一家潜

　　在客户下单超100亿美元，预计2026财年AI业务展望将好于预期。此外，公司指引第四财季营收约174亿美元，AI业务预计62亿美元。我们认为海外AIASIC需求旺盛，产业趋势明确，持续建议关注：翱捷科技、芯原股份、灿芯股份、澜起科技等。

　　闪迪宣布存储产品涨价，看好存储回暖趋势与国产化机遇。9月4日，闪迪宣布将面向所有渠道和消费者客户的产品价格上调10%以上；受人工智能应用以及数据中心、客户端和移动领域存储需求的推动，NAND需求逐步提升。此前，随着产品结构调整，闪迪二季度库存周转天数已显著减少，部分产品供应已出现结构性紧张的现象。行业代表厂商价格调涨，存储温和复苏趋势不变，叠加国内CSP厂商资本开支持续增加、手机应用打开国产化窗口，我们认为国产存储厂商有望持续受益，建议关注江波龙、德明利、佰维存储及兆易创新等。

　　9月电视品牌采购面板动能较稳定，各尺寸TV面板价格环比持平。据WitsView，9月上旬32/43/55/65寸LCD电视面板价格分别为35/64/124/173美金，各尺寸LCD TV面板价格环比8月下旬持平。据TrendForce，9月电视品牌陆续针对年末促销旺季需求准备，带动电视面板采购动能维持相对稳定，面板厂近两个月面板生产与出货转为较积极的态度，二季度以来面板价

　　格下跌压力减缓。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产

　　业重心的几度变迁之后，LCD的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A等。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。

　　重点投资组合

　　消费电子：工业富联、蓝思科技、小米集团、舜宇光学科技、世华科技、沪电股份、立讯精密、鹏鼎控股、水晶光电、东山精密、福立旺、电连技术、海康威视、传音控股、康冠科技、视源股份、世运电路、京东方A、景旺电子、永新光学

　　半导体：中芯国际、翱捷科技、德明利、华虹半导体、杰华特、赛微电子、恒玄科技、澜起科技、乐鑫科技、长电科技、圣邦股份、伟测科技、豪威集团、通富微电、新洁能、晶晨股份、龙芯中科、艾为电子、晶丰明源、江波龙、扬杰科技、斯达半导、北京君正、芯朋微、思瑞浦、时代电气、卓胜微、帝奥微、东微半导、士兰微、华润微、天岳先进、纳芯微

　　设备及材料：北方华创、中微公司、鼎龙股份、芯碁微装、拓荆科技、立昂微、沪硅产业

　　被动元件：江海股份、顺络电子、风华高科、三环集团、洁美科技风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。

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