汽车行业2025年半年报业绩综述：汽车产销增长板块营收提高，价格战影响利润增速

　　投资要点：

　　汽车板块整体业绩：25Q2营收实现同比、环比增长，归母净利润同比下滑，环比增长。选取申万分类标准下汽车行业的所有上市公司，统计汽车板块2025年上半年业绩情况。汽车行业2025年上半年营业收入19550.78亿元，同比增长7.33%，实现归母净利润822.05亿元，同比增长0.62%；分季度来看，汽车板块25Q2实现营收10456.62亿元，同比增长8.62%，环比增长14.98%，25Q2实现归母净利润419.32亿元，同比下降7.07%，环比增长4.12%。

　　汽车子板块业绩：乘用车板块：25Q2实现营收5226.19亿元，同比增长10.81%，环比增长21.97%，25Q2实现归母净利润138.61亿元，同比下降25.40%，环比下降3.17%。汽车零部件板块：25Q2实现营收3743.93亿元，同比增长7.77%，环比增长7.18%，25Q2实现归母净利润226.77亿元，同比增长5.92%，环比增长6.46%。商用车板块：25Q2实现营收901.59亿元，同比增长2.94%，环比增长9.38%，25Q2实现归母净利润20.58亿元，同比下降21.43%，环比增长2.42%。汽车服务板块：25Q2实现营收339.00亿元，同比增长25.60%，环比增长20.77%，25Q2实现归母净利润31.18亿元，同比增长39.37%，环比增长33.01%。

　　投资建议：维持对汽车行业的超配评级。板块营收稳步增长，板块上半年营收同比增长7.33%，行业整体的生产和销售规模仍在扩大，但利润增速显著放缓，归母净利润同比仅微增0.62%，与营收增速出现明显差距，反映出行业的盈利压力。分季度看，第二季度营收为10456.62亿元，同比环比显著增长，但Q2单季度归母净利润为419.32亿元，同比下降了7.07%，拖累了上半年的整体利润表现。我们认为，板块增收不增利的主要原因是激烈的市场竞争与价格战，车企为争夺市场份额，纷纷采取降价促销等策略，侵蚀了单车利润和整体毛利率。展望未来，随着汽车行业“反内卷”逐步落地和各品牌产品结构持续优化，行业利润有望提高。同时以旧换新等政策有望继续刺激汽车市场消费潜力。建议关注通过产品高端化驱动利润提升的主机厂：赛力斯（601127）；具备全球竞争力的优质零部件供应商：福耀玻璃（600660）、均胜电子（600699）；受益于客车以旧换新政策和电动化趋势的宇通客车（600066）；聚焦于“AI+车”战略，投入研发智能辅助驾驶与智能座舱领域的千里科技（601777）。

　　风险提示：市场竞争加剧、汽车产销量不及预期、政策推进不及预期风险、原材料价格大幅波动、产能出海建设进度低于预期、地缘政治风险等。

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东莞证券 刘梦麟,吴镇杰