互联网行业人工智能周报（25年第36周）：谷歌图像模型Nano Banana持续火爆，腾讯开源混元Voyager

　　核心观点

　　人工智能动态：1）产品应用：谷歌8月底推出图像模型Nano Banana，一致性强、编辑可控、速度快，社区实测与口碑热度极高；OpenAI向免费用户开放ChatGPT Projects功能，强化任务管理与隐私保护；微软发布GPT-realtime，语音与多模态交互全面升级；亚马逊上线LensLive：AI驱动实时视觉购物体验；苹果发布STAR Flow，实现归一化流与自回归Transformer结合的图像生成新突破；腾讯发布并开源3D世界模型混元Voyager；美团发布LongCat-Flash-Chat，MoE架构革新，兼顾高效推理与低成本。2）底层技术：Meta与UCSD推出DeepConf，提升推理准确率并降低算力消耗；阿里通义发布AgentScope1.0，开源多智能体开发框架。3）行业政策：由国家互联网信息办公室、工业和信息化部等部门联合发布的《人工智能生成合成内容标识办法》正式生效。

　　投资建议：互联网整体中报业绩释放较稳健，AI主线的公司收入利润释放较强，AI已呈现对互联网巨头广告业务场景、云计算场景和企业效率方面的明显作用，典型体现在本季度腾讯广告持续保持在20%增长、阿里云增速环比提速至26%，同时利润端腾讯、腾讯音乐、快手公司等经营效率提升明显。伴随近期美股科技和A股科技的继续上涨，我们认为恒生科技指数已处于全球估值洼地，AI驱动各公司中报业绩释放，继续推荐腾讯控股、阿里巴巴、快手、美图公司，以及与宏观经济关联度较低的腾讯音乐和网易云音乐。

　　风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。

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国信证券 张伦可,陈淑媛,张昊晨,王颖婕,刘子谭