消费行业联合行业深度：十五五系列报告-畅想十五五，提振内需，消费将与生产并重
“十五五”规划建议稿预计今年四季度亮相。中国即将踏入“十五五”时期（2026-2030年），这一规划对未来5年中国经济社会发展意义非凡。2024年7月中央政治局会议指出，“有效需求不足”是当前经济运行面临的突出问题之一；同年10月14日《经济日报》的报道也强调，国内有效需求不足已成为制约当下经济发展的主要矛盾。鉴于此，“十五五”规划极有可能从过往侧重生产，向生产与消费并重的方向转变。
自2024年7月起，消费政策力度显著增强：1）2024年5-7月消费表现明显低于预期，促使国家发展改革委、财政部于7月统筹安排1500亿元超长期特别国债资金，专项用于支持消费品以旧换新，该举措在9月开始产生显著效果。2024年12月中央经济工作会议更是将大力提振消费列为2025年经济工作的首要任务。进入2025年，政府再度安排3000亿元超长期特别国债资金，持续支持消费品以旧换新。2）消费刺激不能单纯依赖短期国家补贴，还需制定综合性方案，提升消费者购买力，优化消费环境。2025年3月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，全面部署了8大方面30项重点任务。3）考虑到当前经济形势，我们预计2026年国家仍将延续消费补贴政策，这是维护经济稳定的关键举措之一。
扩大服务消费更注重开放思想，激发消费兴趣：1）未来几年中国将面临大学生毕业人数高峰与就业机会不足的矛盾，特别是人工智能的快速发展，可能进一步削减就业岗位。2）相较于商品消费，服务消费在实现高收入人群与中低收入人群收入再分配上效率更高。2024年，我国服务消费占比为46.1%，与发达经济体相比仍存在较大差距，未来中国或大力推动服务消费发展。3）不同于商品消费主要矛盾是需求不足，我们认为服务消费是能够激发消费者消费兴趣的有效供给不足。以贵州村超、苏超为例，当地方开放思想，往往能激活市场消费兴趣。
提倡科技消费，顺应新消费：1）中国具备工程师红利，科技发展日新月异。因势利导挖掘科技消费潜力，能够催生新的消费需求，扩大消费增量。当下市场关注的科技消费产品众多，如扫地机、无人机、运动相机/全景相机、AI玩具、AI眼镜/AI耳机等。国务院关于深入实施“人工智能+”行动意见中的重点行动包括“人工智能+”消费提质，拓展服务消费新场景，培育产品消费新业态。2）同时，顺应潮玩/谷子、文娱、宠物经济等由情绪价值带动的新消费潮流，也能进一步扩大消费规模。
投资建议：食品饮料推荐东鹏饮料、立高食品，关注优然牧业、百润股份。社服板块推荐古茗、蜜雪集团、步步高，关注中升控股。农业板块推荐中宠股份、佩蒂股份、牧原股份、海大集团。纺服板块推荐安踏体育、特步国际、361度、比音勒芬、海澜之家，关注李宁、三夫户外。轻工板块关注恒丰纸业、喜临门、奥瑞金；潮玩谷子推荐泡泡玛特、布鲁可。家电板块推荐高分红率龙头以及科技消费，美的集团、海尔智家、TCL电子H、石头科技、科沃斯，关注影石创新。
风险提示：消费需求不足的风险，政策落实不及预期的风险，国际形势不确定性的风险
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