产业赛道与主题投资风向标：“移动互联网+”VS“人工智能+” 如何看本轮科技牛潜在空间？

　　摘要

    　　周思考：2013-2015 年，移动互联网从0 到1 推动一轮科技牛市；2024 年9 月24 日，政策与AI 共振，新一轮科技牛市启动。对比两轮起点至今的领涨行业，可清晰定位当前行情“进度条”。市场高度：2013 年6 月25 日至2015 年末TOP10 二级行业平均涨幅峰值446%；2024 年9 月24 日至2025 年9 月5 日为110%，仅约上一轮峰值1/4，指数层面或仍有上行空间。赚钱效应：2013 年6 月25 日至2015 年末百日新高个股占比最高64%；本轮2024 年10 月初冲高至65% 后回落，近期阶段高点25%，与64% 峰值或仍有差距，行情仍处“龙头领涨”阶段。市场活跃度：2013-2015 年成交TOP10 二级行业占比均值33.3%、峰值53%；2024 年9 月24 日至今均值36.8%、峰值45%，未破50%的“ 过热警戒线”，整体处于“活跃但未极端”的状态。机构持仓：上一轮TMT 基金平均持股比例最高8.28%，当前2025H1 为5.73%，约峰值70%，公募或仍有加仓空间。

    　　市场回顾：本周（9.1-9.5），全A下跌1.37%，市场波动下跌。板块方面，电池、新能源车等相关概念表现强势。当周全A日均成交额达26024亿元，较前周减少3796亿元，市场活跃度高位震荡。市场情绪方面，当周每日平均上涨家数为2475家，较前周增加158家；平均涨停家数73家与上周持平，赚钱效应有所增强。资金流向方面，主力资金流出加速，融资融券余额创近期新高升至22795亿元，两融资金主要流向新能源汽车、电池等相关概念（截至8月28日）。拥挤度方面，半导体材料、钙钛矿电池较高，动力电池、磷酸铁锂电池拥挤度环比上周增幅最大。

    　　重点主题：（1）体育消费：国务院发布体育产业高质量发展的意见，2030年产业规模超7万亿元。（2）固态电池：行业多个大会将举办，龙头指引设备订单快速增长。

    　　（3）AI应用：国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，开启中国特色智能化发展新篇章。

    　　政策动态：人工智能政策密集部署，多领域高质量发展提速。（1）8月29日，国务院新闻发言人李超表示，国家发展改革委将平稳有序实施消费品以旧换新，做好政策接续，加快首发经济、数字消费、人工智能加消费等领域的政策出台，促进文旅、赛事、露营等服务消费。（2）9月1日，由国家互联网信息办公室、工业和信息化部等部门联合发布的《人工智能生成合成内容标识办法》，与配套强制性国家标准《网络安全技术人工智能生成合成内容标识方法》正式生效。（3）2025年8月29日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《医疗卫生强基工程实施方案》。

    　　产业趋势：硬科技加速突破，大国重器彰显力量。（1）产业综合：9月3日，纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会在北京隆重举行。总书记发表重要讲话并检阅受阅部队。（2）人工智能：9月1日，阶跃星辰正式发布开源端到端语音大模型Step-Audio 2 mini，在多个国际基准测试集上取得SOTA（Stateof-The-Art，当前最佳水平）成绩，在大部分任务上超越GPT-4o-audio。（3）TMT：9月4日，华为三折叠屏手机Mate XTs非凡大师正式发布，售价17999元起，将于9月12日正式开售。相较上一代三折叠屏19999元的起售价，降低了2000元。

    　　风险提示：产业发展进程不及预期；政策出台和落地具备不确定性；宏观经济波动。 机构：天风证券股份有限公司 研究员：吴开达/肖峰 日期：2025-09-09

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