博众精工(688097)3C设备景气向好，锂电、半导体设备多点共振

　　博众精工(688097)

　　l投资要点

　　事件：公司发布2025年半年报。

　　2025H1，公司实现营收18.76亿元，同比+2.34%；实现归母净利润1.63亿元，同比+69.69%；实现扣非归母净利润0.77亿元，同比+1.52%，非经常性损益主要来自公司非流动性资产处置收益及政府补贴。单看20205Q2，公司实现营收11.39亿元，同比+4.48%，环比+54.60%；实现归母净利润1.94亿元，同比+65.31%，环比转正；实现扣非归母净利润1.13亿元，同比-7.79%，环比转正。

　　费用率管控较好，净利率同比略增。2025H1，公司毛利率32.64%，同比下降3.62pcts；净利率8.21%，同比提升2.85pcts。销售/管理/研发/财务费用率分别为9.14%、5.90%、12.55%、1.58%，分别同比-0.37pcts、-0.27pcts、-0.28pcts、+0.36pcts，合计-0.56pcts。

　　3C业务有望受益于大客户产品创新，锂电业务订单高增，半导体业务稳步向好。2025H1，公司3C业务收入11.78亿元，占总营收62.75%，A客户创新力度加大，看好2026年产品创新大年带来的设备采购放量机会。新能源业务收入5.70亿元，占总营收30.35%，公司受益于下游锂电扩产需求复苏。同时在换电领域，2025H1公司实现智能充换电站订单规模快速增长，累计接单充换电站500多座，完成300多座换电站交付。半导体业务收入3583.84万元，同比高增314.40%。自公司推出首款高精度共晶机产品后，新客户订单持续增加中；高速高精度固晶机量产订单有望在今明年落地；AOI检测机预计下半年给客户送样。截至8月底，公司在手订单，较去年同期相比，增速较快，目前已经超过去年全年订单水平。其中，新能源领域的订单呈现高速增长的态势，3C领域订单保持稳定。

　　l盈利预测与估值

　　我们预计公司2025-2027年营业收入58.32、73.31、85.10亿元，同比增长17.73%、25.70%、16.08%；预计归母净利润5.23、7.32、8.93亿元，同比增长31.40%、39.87%、21.95%；对应PE分别为31.67、22.64、18.57倍，维持“增持”评级。

　　l风险提示：

　　下游需求不及预期；大客户合作进展不及预期；行业竞争加剧风险；公司新产品开拓不及预期。

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