交通运输行业周报：原油运价先跌后涨，前7个月我国快递业务量同比增长18.7%

　　航运方面，原油运价先跌后涨，欧线美线集运运价分化。航空方面，春秋航空上半年盈利11.69亿，今年暑运民航累计运输旅客1.47亿人次。物流与交通新业态方面，菜鸟东南亚跨境物流升级，前7个月我国快递业务量同比增长18.7%。

　　核心观点

　　原油运价先跌后涨，欧线美线集运运价分化。9月4日，上海航运交易所发布的中国进口原油综合指数（CTFI）报1285.98点，较8月28日上涨1.0%。本周VLCC市场中东航线周初相对安静，成交量有所下滑，临近周末，9月中旬多个货盘开始在市场上寻船，个别货盘装期相对偏紧，成交WS点位由跌转涨；大西洋和美湾航线依旧保持活跃，成交运价延续上升趋势。由于各个装港都有出货，船东信心增加，借机推高成交运价；租家始终通过私下寻船，降低货盘曝光度，避免市场短期内突然过热。目前中东航线9月整体船位依然够用，部分时间区间内的船位相对较少，短期出货节奏的变化改变了运价原本下行的趋势，后续如果没有足够货量维持出货节奏，很难持续上涨。欧线方面，本周运输需求增长乏力，供需基本面较为疲软，即期市场订舱价格继续下行。9月5日，上海港出口至欧洲基本港市场运价为1315美元/TEU，较上期下跌11.2%。美线方面，本周运输需求保持平稳，即期市场订舱价格继续上涨。9月5日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别为2189美元/FEU和3073美元/FEU，分别较上期上涨13.8%、7.2%。②春秋航空上半年盈利11.69亿，今年暑运民航累计运输旅客1.47亿人次。春秋航空财报显示，2025年上半年，公司实现营业收入103.04亿元，同比增长4.35%；归母净利润11.69亿元，同比下降14.11%。据中国民航局，2025年暑运(7月1日至8月31日)，全国民航累计运输旅客1.47亿人次，日均237万人次，同比增长3.6%；平均客座率84.8%，同比增加2.2个百分点；航班正常率84%，同比提升6.7个百分点。③菜鸟东南亚跨境物流升级，前7个月我国快递业务量同比增长18.7%。据证券时报源引菜鸟数据，9月4日，菜鸟对东南亚跨境物流产品矩阵进行全面升级，推出中国直达东南亚多国的小包“标准专线”。来自中国的电商快递最快3天送达越南、5天送达新加坡和菲律宾、6天送达马来西亚和泰国，运费价格较行业低20%左右。据国家邮政局，前7个月，我国邮政行业寄递业务量累计完成1223亿件，同比增长16.2%。其中，快递业务量累计完成1120.5亿件，同比增长18.7%。

　　行业高频动态数据跟踪：

　　①航空物流：2025年8月期间，中国至亚太航线整体趋势平稳。②航运港口：内贸集运运价指数下降，干散货运价下降。③快递物流：2025年7月快递业务量同比上升15.04%，快递业务收入同比增加8.91%。④航空出行：2025年9月第一周国际日均执飞航班1756.29次，环比-3.86%，同比+7.62%。⑤公路铁路：8月18日-8月24日，全国高速公路货车通行5518.5万辆，环比增长0.46%。⑥交通新业态：2025年Q2，联想PC电脑出货量达1697万台，同比上升15.22%，市场份额环比上升0.9pct。

　　投资建议：

　　建议关注设备与制造业工业品出口链条。推荐中远海特、招商轮船、华贸物流，建议关注东航物流、中国外运。

　　建议关注雅鲁藏布江下游水电站建设带动的交通运输需求增加主题机会。建议关注四川成渝、重庆港、富临运业。

　　关注低空经济赛道趋势性投资机遇。建议关注中信海直。

　　关注公路铁路板块投资机会。建议关注赣粤高速、京沪高铁、招商公路、皖通高速、中原高速、宁沪高速、山东高速。

　　关注邮轮及水上轮渡主题性投资机会。建议关注渤海轮渡、海峡股份。

　　关注电商快递投资机会。推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份。建议关注中通快递、申通快递。

　　关注航空行业投资机会。建议关注中国国航、南方航空、春秋航空、东方航空、吉祥航空、华夏航空、海航控股。

　　风险提示：

　　航运价格大幅波动，航空需求不及预期，快递价格竞争加剧，交通运输政策变化等产生的风险。

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中银证券 王靖添,刘国强