美护商社行业周报：珀莱雅独家投资花知晓B轮融资，周六福、沪上阿姨入通

　　报告要点：

　　市场表现

　　本周（2025.09.01-2025.09.05），商贸零售/社会服务/美容护理分别-0.59%/+0.02%/-0.80%，在31个一级行业中排名第13/9/15。同期上证综指-1.18%，深证成指-0.83%，沪深300-0.81%。

　　细分子板块来看，本周重点消费子板块中，旅游景区、饰品板块涨幅居前。受金价上涨驱动，饰品板块+4.47%。专业连锁/互联网电商/专业服务跌幅居前，分别-3.61%/-3.53%/-3.25%。

　　本周行业重点事件及资讯

　　（1）美护：2025年8月，抖音美妆类目GMV超200亿元，同比增幅19.56%。排名方面，韩束稳坐头把交椅，销售额突破7亿元，珀莱雅居于第二，销售额2.5-3亿元。珀莱雅上新双抗眼霜3.0。彩妆品牌花知晓完成B轮融资，由珀莱雅集团独家投资，目前珀莱雅为花知晓第二大股东，持股比例38.45%。上美中止与聚源生物合资的胶原蛋白项目。自然堂推出两款械字号重组Ⅲ型人源化胶原蛋白敷料。佰草集推出修源五行仙草油。

　　（2）出行链：9月5日，俄罗斯总统普京表示，俄罗斯相应将对等实施对华免签政策。2025年第35周（08月25日至08月31日）全国民航执行客运航班量近11.6万架次。日均航班量16663架次，环比上周下降3%，同比2024年上升3.9%，同比2019年上升10.9%。（3）IP衍生品：上海南京东路MINISO LAND全球壹号店8月单月销售额1600万元，刷新单店单月业绩纪录。TOP TOY日本首店于东京池袋Sunshine City正式开业，首日销售额突破1100万日元（约合53万元人民币）。

　　（4）零售：上交所、深交所调整港股通标的，2025年9月8日生效。此次获调入的20只港股包括沪上阿姨、周六福；被调出的20只港股包括九毛九。中百超市将开51家硬折扣店。盒马折扣店上线淘宝闪购。老铺黄金南京ifc店9月6日开业。霸王茶姬在菲律宾的三家门店同时开业，开业三天，门店共售出超2.3万杯。

　　投资建议

　　维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面推荐：上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅、潮宏基、福瑞达等。

　　风险提示

　　下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。

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国元证券 李典,徐梓童