A股策略周报：上证开启5浪征程 优化结构、守仓待涨

　　本周大盘成长受甲骨文利好影响大幅上涨，双创指数强势修复，带动主要宽基指数集体上涨。展望后市，随着上证指数在创业板指带动下突破前期高点3888 点，意味着前期日线4 浪整理已经结束，上证正式确认进入日线5 浪上行。根据我们的测算，上证指数日线5 浪有望在今年四季度挑战2015 年以来最大跌幅（5178-2440）的0.618 分位，目前仍有充裕看涨空间。行业配置方面，考虑到硬科技相关板块和双创指数近期涨幅、波幅“双高”，因此继续建议“减科技、加金融”，适当降低组合弹性，将行业配置从6 月中报时的“银行/券商+军工/创新药/计算机/传媒/电子/新能源”，调整为“小银行/小券商+地产/基建工程/社服+计算机/传媒”。

    　　本周（2025-09-08 至2025-09-12）行情概况（1）主要指数：宽基指数大多收涨，科创50 涨幅居前。（2）板块观察：TMT 四杰卷土重来，地产登台红利式微。（3）市场情绪：沪深成交环比有所回落，股指期货合约大多贴水。（4）资金流向：两融余额略有回落，融资买入占比上升，股票ETF 净流出。（5）量化“黑科技”：创业板指估值相对较低，下跌能量模型处于正常水平。

    　　本周行情归因

    　　（1）OpenAI 与甲骨文达成3000 亿美元算力订单；（2）8 月国内PPI 降幅收窄，“反内卷”政策效果或初现；（3）国家发改委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案(2025—2027 年)》。

    　　下周行情展望

    　　展望后市，随着上证指数在创业板指带动下突破前期高点3888 点，意味着8 月26日到9 月4 日之间出现的日线4 浪整理已经结束，上证正式确认进入日线5 浪上行，市场从前期“短空中多”的格局变成“自此中线看多”的局面。根据我们的测算，本轮“系统性‘慢’牛”运行顺畅，上证指数日线5 浪有望在今年四季度挑战2015 年以来最大跌幅（5178-2440）的0.618 分位，目前仍有充裕看涨空间。

    　　但需要指出的是，中线看多并非代表短线没有波动，历史上日线5 浪上行往往伴随着较大的短期波动。此外，近期创业板指涨幅和波幅较大，仍未摆脱短线技术压力，对此我们需要关注。

    　　配置方面，基于“上证启动5 浪征程，双创波动仍未收敛”的判断，我们建议：

    　　中线仓位应继续坚定持有、享受5 浪收益，但由于“三买”之后再无中线买点，因此后续若要增仓只能改为短线模式。行业配置方面，考虑到硬科技相关板块和双创指数近期涨幅、波幅“双高”，因此继续建议“减科技、加金融”，适当降低组合弹性，将行业配置从6 月中报时的“银行/券商+军工/创新药/计算机/传媒/电子/新能源”，调整为“小银行/小券商+地产/基建工程/社服+计算机/传媒”。

    　　风险提示

    　　国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：廖静池/王大霁/高旗胜 日期：2025-09-13

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