策略周专题(2025年9月第2期)：持续看好牛市 坚定TMT主线

　　本周A 股市场回暖

    　　受风险偏好抬升等因素的影响，本周A 股市场有所回暖。受产业利好催化、市场情绪回暖等因素的影响，A 股市场本周整体继续上行，主要宽基指数普遍上涨。

    　　在主要宽基指数中，本周科创50 涨幅最大，涨幅为5.5%，而上证50 涨幅最小，涨幅为0.9%。目前万得全A 估值处于2010 年以来历史中等偏高位置。

    　　本周市场风格有所分化，小盘风格表现较好。从市场风格指数来看，本周市场风格相对偏向小盘。其中，小盘成长（+3.4%）涨幅最大，大盘价值（-0.2%）跌幅最大。相对而言，市场风格偏向小盘，这或许与近期市场情绪持续上行，风险偏好较高有关。

    　　行业方面，电子、房地产、农林牧渔表现相对较好。分行业来看，本周申万一级行业涨多跌少。电子、房地产、农林牧渔等行业本周表现相对较好，涨幅分别为6.1%、6.0%及4.8%；相比之下，综合、银行、石油石化等行业跌幅则靠前。

    　　本周重要事件

    　　政策方面，反内卷政策有所推进，上海家电家居以旧换新补贴规则调整。市场监管总局表示已约谈主要外卖平台，抵制恶性补贴；工业和信息化部等六部门联合部署开展汽车行业网络乱象专项整治行动；有关部门拟于9 月16 日召开生猪产能调控企业座谈会；上海家电家居以旧换新补贴改为摇号。

    　　经济数据方面，本周国内8 月进出口、通胀、金融数据公布，美国8 月CPI 数据公布。我国8 月出口同比+4.4%，增速较上月回落2.8 个百分点；我国8 月CPI 同比增速出现回落，PPI 同比增速有所上行；8 月金融数据公布，M1 同比增速有所抬升；美国8 月通胀温和上涨，为后续降息打开空间。

    　　中美关系方面，近期双方互动频繁，将在西班牙举行会谈。国防部长董军9 日晚应约同美国国防部长赫格塞思视频通话；王毅同美国国务卿鲁比奥通电话；特朗普称愿对中印大幅加征关税，外交部回应；经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于9 月14 日至17 日率团赴西班牙与美方举行会谈。

    　　持续看好牛市，坚定TMT 主线

    　　市场未来仍然有望继续上行。目前来看，支撑股票市场上涨的逻辑并没有发生变化，市场估值目前也较为合理，并未出现明显透支。此外，还有一些新的积极因素正在出现，如美联储降息周期可能会开启、公募资金发行出现回暖。综合来看，市场中长期仍然有望持续上行。

    　　9 月行业配置方面，关注电力设备、通信、计算机、电子、汽车、传媒等。若市场风格为均衡，五维行业比较框架打分靠前的行业分别为电力设备、通信、计算机、电子、汽车、传媒；若9 月份市场风格为成长，五维行业比较框架打分靠前的行业分别为电力设备、通信、计算机、电子、汽车、传媒。

    　　中长期建议重点关注TMT 主线。流动性驱动行情下，行情中期TMT 更容易成为主线，本轮或许也会如此。TMT 板块当前存在较多催化，如产业趋势持续有进展、美联储降息周期可能会在9 月开启等，自身也存在上行动力。从近期板块轮动的情况来看，TMT 已经有所占优，未来行情或将延续。

    　　风险分析：海外风险扰动超预期；历史规律出现失效；市场情绪大幅下降。 机构：光大证券股份有限公司 研究员：张宇生/王国兴 日期：2025-09-13

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎