传媒行业周报：继续布局游戏及AI应用
国内、出海、端游、互动影游多点开花，高景气延续，继续布局游戏板块国内手游方面，由心动公司自研自发的“魔灵like”类异世界英雄养成RPG游戏《伊瑟》国服及港澳台、韩服、日服将于9月25日公测，目前在Taptap预约榜排名第4，游戏关注数111万，期待值7.8，为9月至国庆期间值得重点期待的新游，或继续驱动心动公司自研游戏业务增长。巨人网络研发的《超自然行动组》于9月11日上线1v4非对称对抗玩法“惊魂逃生”，七麦数据显示，9月14日在iPhone游戏免费榜和畅销榜排名分别升至第9和11，新玩法“怪物农场”也即将上线，9月19日还将开启与“卡皮巴拉小黄豚”的联动，持续运营活动推动下，《超自然行动组》流水及排名或继续提升，打造长青游戏。手游出海方面，根据SensorTower，世纪华通子公司点点互动旗下《Whiteout Survival》《Kingshot》和《Tasty Travels:Merge Game》等多款王牌手游收入8月均刷新历史纪录，推动点点互动全球营收再攀高峰，环比增长11%，其中《Whiteout Survival》和《Kingshot》累计收入分别突破33亿美元和3亿美元，包揽8月出海手游收入榜冠亚军。端游方面，根据梦幻西游官微，9月7日15:50，随着时间服人气新区“1314”、畅玩服“龙拳”新服开启，《梦幻西游》电脑版同时最高在线人数突破315万大关，再创历史新高，或再次验证端游强劲的景气复苏趋势。互动影游方面，由《隐形守护者》开发团队New One Studio打造的主打真人宫廷生存故事的互动影游《盛世天下》于9月9日正式上线后，七麦数据显示在iPhone娱乐付费榜持续排名第1，畅销榜升至第10，并位居Taptap新品榜第1，体现头部互动影游的广阔商业化前景。我们认为，全球来看，无论端游、手游、主机游戏还是互动影游，作为能满足用户解压、社交等需求的情绪消费重要代表，游戏需求持续旺盛，新品供给不断释放，供需共振下，游戏行业将延续高景气，且此轮景气周期长度或超市场预期，而板块当前估值性价比优势依然凸显，建议继续加码布局游戏板块，重点推荐心动公司、恺英网络、神州泰岳、巨人网络、吉比特、完美世界、顺网科技、腾讯控股、网易-S、创梦天地等。
阿里/字节/快手/智谱持续迭代模型并加快AI应用商业化，坚定布局AI应用根据AI产品榜，智谱Z.AI及阿里巴巴WanAI分别排名8月全球AI应用增速榜第1/4（增速分别为220%/89%）。此外，9月12日，阿里巴巴正式发布Qwen3-Next-80B-A3B双模型，对混合注意力机制、高稀疏性MoE、训练方法等进行了大幅创新，训练成本较Qwen3-32B降低90%，推理效率提升10倍；近日字节跳动旗下多模态大模型产品“即梦图片4.0”正式上线，支持直出4K图，文生图审美与可控性更优，快手AIGC超级员工Kwali开启内测，用户仅需输入需求、准备资料，几分钟内即可获得含脚本、字幕、BGM的可直接投放短视频，实现从文案到发布的“一条龙”服务。国产大模型朝多模态/推理/Agent性能更强及性价比更高方向的迭代，或推动AI在内容创作/社交/广告/电商/教育/金融等领域加速商业化，建议继续布局AI应用，重点推荐汇量科技、快手、网易云音乐、盛天网络、值得买、芒果超媒、引力传媒等，受益标的包括美图公司、易点天下、蓝色光标、世纪天鸿、荣信文化、水滴公司等。
风险提示：新游上线推迟，游戏流水、AI应用收入低于预期等。
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