云汉芯城(301563)新股覆盖研究：云汉芯城

　　云汉芯城(301563)

　　投资要点

　　下周一（9月15日）有一家创业板上市公司“云汉芯城”询价。

　　云汉芯城（301563）：公司是一家电子元器件分销与产业互联网融合发展的创新型企业，重点聚焦电子制造产业中小批量电子元器件研发、生产、采购需求。公司2022-2024年分别实现营业收入43.33亿元/26.37亿元/25.77亿元，YOY依次为12.97%/-39.14%/-2.27%；实现归母净利润1.36亿元/0.79亿元/0.88亿元，YOY依次为-15.86%/-42.04%/12.29%。根据公司管理层初步预测，公司2025年1-9月营业收入较上年同期增长19.11%至24.52%，归母净利润较上年同期增长38.71%至44.11%。

　　投资亮点：1、公司是国内最早一批推出电子元器件B2B线上商城并以此开展业务的企业之一，目前已成为我国电子元器件领域B2B领军企业。公司创始人深耕电子元器件分销业务20余年；在其带领下，公司创新性运用数字技术和互联网技术，打造以数据合作为核心的电子元器件线上业务，2011年自建自营云汉芯城B2B线上商城，较好的匹配下游电子制造产业中小批量订单需求特点。具体来看，公司将全球超2,500家优质供应商的海量电子元器件库存数据信息接入云汉芯城线上商城，日可售SKU达2,799.24万；同时从海量业务数据中提炼出涵盖多维度信息的各类标准化数据库，包含4,448.90万SPU产品数据、9,302.31万条参数替代关系数据、78.22万条国产替代关系数据、107.79万型号的进口报关分类数据、46.54万型号的元器件质检信息等，并运用大数据和人工智能等技术手段，提升在元器件选型、替代推荐、需求预测、授信、质检、报关等业务场景中的应用，持续增强客户合作粘性。截至2024年末，公司注册用户数超过69.65万、累计下单企业客户超过15.89万家，2023年营业收入位列中国本土电子元器件分销商第20位左右。2、公司积极构建“云仓”、优选供应商、PCBA服务等在内的创新业务生态，持续扩大客户服务的广度和深度。1）公司与部分供应商开展“云仓”合作模式，即利用大数据分析拟订热门物料清单，由供应商提前将合理的货物量运送至公司仓库，待相关物料实际销售后再进行结算，有效降低了采购物流成本及分拣理货等订单处理成本，提升了电子产业供应链的交易效率；2）优选供应商则是利用动态价值分析模型对供应商某一SKU的价格及库存等进行分析，具有竞争力的供应商可成为公司商城上该SKU的主要供应商。3）由于部分客户通过公司线上商城购买电子元器件时对PCBA服务也存在一定需求，公司2018年开始打造PCBA智能生产工厂，为客户提供包括PCB电路板、SMT贴片等在内的PCBA服务；2019年公司线上商城上线PCBA智造服务，通过“高频换线、柔性生产”，能够满足紧急项目6小时出货的需求。

　　同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取了力源信息、润欣科技、商络电子、雅创电子为云汉芯城的可比上市公司。从上述可比公司来看，2024年度可比公司的平均收入规模为51.43亿元、销售毛利率为12.01%；相较而言，公司营收规模未及同业平均，但销售毛利率均处于同业的中高位区间。

　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风 险、 内容数据截选可能存在解读偏差等。 具体上市公司风险在正文内容中展示。

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