资产配置跟踪周报：权益市场再度走高 核心板块仍需着重关注

　　核心观点

    　　大类资产总览：权益市场调整后再出发。

    　　本周，A 股前半周震荡，周四大幅拉升反弹，在经历了一段时间的调整后，主线行情再度发力，助力市场冲高，深指、创指再创年内新高，权益市场表现亮眼。市场层面看，指数在经历了近两周的震荡调整后，整体表现并未出现颓势，量能虽有所减弱，但仍保持在2 万亿之上，市场短期情绪依然火热，短期向下空间有限的情况下，在消化掉之前获利之后，反弹上冲或并不奇怪。而从场外因素来看，国际视角下，美联储降息50bp 概率小幅加大，预期提振下，为市场上行提供了良好的助力；而国内消息面上，宏观经济数据表现时有亮点，PPI 数据回暖，核心CPI 持续走强，规模以上工业增加值、消费品零售额均稳中有进，基本面的稳定表现也给了市场发展一粒“定心丸”。债市则再度应声回落，同权益市场形成了鲜明的反差，权益市场当前吸引了市场更多的投资者和资金流，债市关注度不断走低，或是回落的关键原因。商品市场则依然处于震荡态势，原油回落态势趋缓，但仍是拖累商品市场上行的重要原因。

    　　本周A 股观点：核心板块关注度高，仍需着重关注。

    　　本周A 股在前期震荡过后，重回上行趋势，周四一举冲高，深指、创指再创阶段新高，表现强势。场内量能再度从2 万亿边缘拉升，带动市场情绪回暖，主线核心板块再度起势，齐力拉动市场攀升。可以看到，在本周前半段，通信、芯片、电池、机器人等热门板块均表现趋于平稳震荡的时候，市场回归无主线行情，量能回落迅速，市场表现不佳，但在主线回归的情况下，市场拉升幅度加剧。据此我们认为，本轮行情更多是由业绩驱动带来的对科创板块一致性预期所引发的牛市行情。当多板块形成一致上行趋势时，进而带动指数上行。而当市场短期情绪回落，进入震荡调整时，多在强势板块内部轮动。向后看，在当前市场行情整体利好因素不断，海外降息周期正在逐步开启，国内宏观数据稳中有进，不乏亮点，市场仍处于宽松环境，中长期基本面尚未出现利空因素。而业绩面来看，中报科创企业表现相对超预期，而进入下半年，三季报或可能承接中报，再度带动市场预期向上。中长期来看，市场向上动能充足，下行有底，但更多走向结构性行情，主线核心板块或将成为带动市场上行的主要抓手，需着重关注。

    　　A 股配置建议：建议哑铃型策略，一方面，进攻端或可继续持有双创板块中相对强势的概念，如芯片、机器人等，但需注意控制仓位；另一方面，防守端或可逢低布局有色金属、黄金等前期较热，但已经历阶段性调整的板块。

    　　本周债市观点：股债跷跷板行情仍在持续。

    　　本周债券市场在上周短暂平稳后，再度回落，资金量能大幅涌入权益市场后，债市短期利好不足，吸引力较差，或难有表现。

    　　债市配置建议：整体看，债市当前向下空间或相对较小，在权益市场整体波动加大的情况下，或可逢低布局更为灵活的短债市场以对冲风险。

    　　本周商品观点：黄金依然“一枝独秀”。

    　　本周，商品市场维持震荡趋势，纵观商品市场整体表现，依然是黄金“一枝独秀”，在能化、农产品、金属再度陷入震荡回落之后，以黄金为主的贵金属对商品市场形成拉升。去美元逻辑下，黄金在短期依然具备较强的逻辑性，在各国央行不断储备黄金的情况下，黄金的投资属性和避险特性被反复验证，后续或仍需关注黄金上行。

    　　商品配置建议：黄金短期建议维持仓位，中长期仍需持续观望。 机构：大同证券有限责任公司 研究员：景剑文 日期：2025-09-15

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