策略事件点评报告：中美西班牙经贸会谈释放了哪些信号？

　　一、事件

    　　当地时间9 月14 日至15 日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特以及贸易代表格里尔在西班牙马德里举行会谈，15 日晚间中美经贸会谈中方新闻发布会在马德里举行，中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢表示，中美双方就以合作方式妥善解决TikTok 问题、减少投资障碍、促进有关经贸合作等达成了基本框架共识。

    　　二、点评

    　　1.TikTok 问题取得实质性突破，中美经贸磋商展现务实进展。此次西班牙经贸会谈，中美双方围绕用户数据与内容安全的委托运营、算法及知识产权授权等关键环节达成基本共识，中国政府也明确表示将依法依规对涉及的技术出口与知识产权授权进行审批，为TikTok 在美的持续合规运营提供可行路径。这不仅意味着TikTok 问题出现务实性解决方案，更反映出中美双方在经贸磋商上并未停滞，而是在敏感问题上迈出实质步伐。在复杂的国内外政治背景下，中方代表团多次强调“稳定、健康、可持续”的合作导向，表明双方虽存在深层分歧，但仍愿意通过机制化磋商寻求共识与合作，从而为中美关系的阶段性缓和奠定基础。

    　　2.中美关系缓和预期升温，风险偏好阶段性修复。中美双方在TikTok 等议题上达成基本框架共识，凸显双方在高敏感度的科技领域仍具沟通与谈判空间，从而缓解了此前市场对中美关系再度紧张的担忧。受此推动，投资者的风险偏好短期内显著回升，预期将带动A 股及港股中概股、互联网与科技成长板块获得资金青睐，同时也有助于稳定外汇市场情绪，推动离岸人民币企稳甚至小幅回升，为风险资产的阶段性修复提供支持。整体上，此次会谈成为短期情绪修复的重要催化，有助于市场在前期高波动背景下获得阶段性缓冲。

    　　3.后续落实待定，元首通话与后续会晤落地成关键。尽管会谈释放积极信号，但成果仍停留在框架层面，能否真正落地取决于随后的中美元首通话以及未来是否实现元首会晤。若通话能够全面确认西班牙会谈成果，并推动美方元首再度访华，不仅具有强烈的象征意义，更将显著提升中国在国际格局中的大国地位，强化长线资金的入市信心，从而对市场形成系统性提振。反之，若预期未能兑现，市场此前累积的乐观情绪或将回落，科技与互联网等板块的短期波动压力可能再度上升。因此，西班牙会谈成果能否向更高层级延伸，已成为决定风险偏好持续性与行情强度的关键变量。

    　　三、投资建议

    　　此次西班牙会谈标志着中美关系出现关键转机。若TikTok 协议落地并推动关税调整与元首访华，市场不仅迎来短期风险偏好修复，更可能打开下一轮行情的核心催化窗口。建议关注三条主线：科技成长板块的事件驱动反弹、出口链与消费龙头的中期受益、券商板块的制度红利预期。

    　　风险提示：

    　　中美谈判博弈存在较高不确定性等。 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：徐驰/张文宇 日期：2025-09-16

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