统计局2025年1-8月房地产数据点评：8月地产基本面延续下行，9月博弈更大力度政策

　　事项：

　　2025年9月15日，统计局公布1-8月房地产投资和销售数据。2025年1-8月，全国房地产开发投资60309亿元，同比下降12.9%；房屋新开工面积39801万平方米，下降19.5%；房屋竣工面积27694万平方米，下降17.0%；新建商品房销售面积57304万平方米，同比下降4.7%；新建商品房销售额55015亿元，下降7.3%；房地产开发企业到位资金64318亿元，同比下降8.0%。

　　国信地产观点：1）8月地产销售延续下行趋势，4月以来同比跌幅持续扩大。2）70城新房和二手房价格同比跌幅持续收窄，但一线城市二手房价相比二三线明显补跌。3）房地产开发投资和房企到位资金累计跌幅持续扩大。4）新开工仍处于历史低位水平，竣工规模保持下行趋势。5）投资建议：8月地产基本面进一步走弱，新房销售规模和房地产开发投资加速下跌，一线城市的二手房价相比二三线明显补跌。考虑到当前地产基本面尤其是房价走势，地产股很难有趋势性行情，但8月以来，北京、上海、深圳陆续出台放松限购限贷的地产新政，9月依然是地产股政策博弈窗口期。个股端推荐中国金茂、中国海外宏洋集团、贝壳-W、我爱我家。6）风险提示：政策落地效果及后续推出强度不及预期；外部环境变化等导致地产行业基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。

　　评论：

　　8月地产销售延续下行趋势，4月以来同比跌幅持续扩大

　　2025年1-8月，全国商品房销售额为55015亿元，同比-7.3%，降幅较1-7月扩大了0.8个百分点；商品房销售面积为57304万㎡，同比-4.7%，降幅较1-7月扩大了0.7个百分点。8月单月，全国商品房销售额同比-14.0%，降幅与7月基本持平；商品房销售面积同比-10.6%，降幅较7月扩大了2.7个百分点。

　　观察相对历史同期的销售规模，2025年8月，商品房的销售额和销售面积分别相当于2019年同期的45%和44%，仍然处于历史较低水平。

　　70城新房和二手房价格同比跌幅持续收窄，但一线城市二手房价相比二三线明显补跌

　　2025年1-8月，新建商品房销售均价9600元/㎡，同比-2.7%，降幅较1-7月扩大了0.1个百分点。8月单月，新建商品房销售均价为9487元/㎡，同比-3.8%，降幅较7月收窄了2.9个百分点。

　　从城市维度看，新房端，2025年8月，70城新建商品住宅销售价格同比-3.0%，降幅较7月收窄了0.4个百分点，自2024年11月以来已连续10个月收窄；70城新房销售价格环比-0.3%，降幅与7月持平，其中一二线城市环比跌幅小幅收窄，三线城市环比跌幅扩大。

　　二手房端，2025年8月，70城二手住宅销售价格同比-5.5%，降幅较7月收窄了0.4个百分点，已经连续11个月收窄，但一线城市同比跌幅连续3个月扩大；70城二手房价环比-0.6%，降幅较7月扩大了0.1个百分点，其中一线城市环比跌幅保持-1.0%，并已连续4个月超过二三线城市环比跌幅。

　　房地产开发投资和房企到位资金累计跌幅持续扩大

　　2025年1-8月，房地产开发投资额为60309亿元，同比-12.9%，降幅较1-7月扩大了0.9个百分点；房企到位资金为64318亿元，同比-8.0%，降幅较1-7月扩大了0.5个百分点。8月单月，房地产开发投资额同比-19.5%，降幅较7月扩大了2.4个百分点；房企到位资金同比-11.9%，降幅较7月收窄了3.9个百分点。

　　拆解房企资金来源，2025年1-8月，定金及预收款同比-10.5%，降幅较1-7月扩大了0.6个百分点；个人按揭贷款同比-10.5%，降幅较1-7月扩大了1.2个百分点。销售持续走弱对房企资金的拖累加深。

　　观察相对历史同期的投融资规模，2025年8月，房地产开发投资和房企到位资金分别相当于2019年同期的57%和51%，投资延续季节性前高后低趋势，融资相对小幅回升但仍保持在历史低位。

　　新开工仍处于历史低位水平，竣工规模保持下行趋势

　　2025年1-8月，房屋新开工面积为39801万㎡，同比-19.5%，降幅较1-7月扩大了0.1个百分点；房屋竣工面积为27694万㎡，同比-17.0%，降幅较1-7月扩大了0.5个百分点。8月单月，房屋新开工面积同比-20.3%，降幅较7月扩大了4.8个百分点；房屋竣工面积同比-21.4%，降幅较7月收窄了8.0个百分点。

　　观察相对历史同期的开竣工规模，2025年8月，房屋新开工面积和竣工面积分别相当于2019年同期的24%和62%，月度数据虽然波动较大，但新开工规模仍然保持极低水平，竣工作为滞后指标下行趋势确定。

　　投资建议：

　　8月地产基本面进一步走弱，新房销售规模和房地产开发投资加速下跌，一线城市的二手房价相比二三线明显补跌。考虑到当前地产基本面尤其是房价走势，地产股很难有趋势性行情，但8月以来，北京、上海、深圳陆续出台放松限购限贷的地产新政，9月仍是地产股政策博弈的窗口期。个股端推荐中国金茂、中国海外宏洋集团、贝壳-W、我爱我家。

　　风险提示：

　　政策落地效果及后续推出强度不及预期；外部环境变化等导致地产行业基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。

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国信证券 任鹤,王粤雷,王静