重大行情点评：美联储9月降息点评

　　美联储9 月降息25BP，意在风险防范而非全面宽松，短期提振市场情绪，但资产分化明显，后续走势仍取决于数据与基本面。

    　　1、事件

    　　美联储在9 月议息会议上宣布降息25 个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25%。鲍威尔称此次为“风险管理式降息”，即防御性操作，主要为了应对就业市场的下行压力。点阵图显示，美联储预计2025 年内还将再降息两次（10 月和12 月各25BP），2026 和2027 年各降一次。

    　　2、点评

    　　美此次降息的意图相当明确：不是开启新一轮宽松周期，而是着眼于风险防范。鲍威尔表示，政策重心已从单纯抑制通胀转向兼顾就业和通胀，承认劳动力市场正面临供给压力。同时，美联储上调了对经济的增长预期，反映出对美国基本面的信心。

    　　不过，美联储仍未给出明确的后续路径，强调“数据依赖”，显示出对通胀反复的担忧。与6 月点阵图相比，长期利率中枢维持在3.0%不变，但降息节奏有所前移。与市场预期相比，本次会议展现出更多的内部共识，也释放出美联储保持独立和专业的信号。市场层面，短期降息落地或提振情绪，但未来路径的不确定性意味着资金仍在重新定价。

    　　3、判断：资产表现将分化，需警惕“利好兑现后回落”的风险。

    　　股市：短期受流动性支撑，小盘股和成长板块估值可能获益。长期走势仍取决于国内基本面与政策，目前国内基本面相对平稳，结构性机会延续。

    　　债市：降息缓解中美利差压力，外资可能增加人民币债配置，尤其是国债与政策性金融债。但10 年期1.8%和30 年期2.1%依然是关键阻力。

    　　商品：黄金短期受降息和避险情绪支撑，但降息落地后或有回调压力。工业金属需求面仍偏弱，原油市场供需博弈将加剧。

    　　汇率：降息短期对美元形成压力，但美国经济基本面仍支撑美元强势，美元指数预计在97 附近震荡。人民币因外部压力缓解和结汇需求支撑，有继续升值可能，但空间受限于国内基本面。

    　　风险提示：市场多空博弈加剧，美国双边政策不确定性。 机构：招商期货有限公司 研究员：王昊昇 日期：2025-09-19

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