计算机行业点评报告：AI驱动仓储自动化升级，盈利能力逐步修复

　　事件

　　Symbotic于2025年5月7日公布了2025财年第二季度财报。公司当季实现营收5.5亿美元，同比增长40%。净亏损为2100万美元，较去年同期的5500万美元大幅收窄。

　　投资要点

　　系统交付推动高增，毛利率持续修复

　　营收端：本季度公司实现总收入5.5亿美元，同比增长40%，环比增长13%。系统收入达5.13亿美元，同比增长38%，继续构成公司主要的收入来源。与此同时，软件维护与支持收入为668.5万美元，同比增长161%。运营服务收入为2959.4万美元，同比增长47%。

　　盈利端：公司本季度GAAP毛利为1.08亿美元，毛利率达到19.6%，相比去年同期的7.7%有显著提升。调整后毛利为1.22亿美元，调整后毛利率达到22.2%。调整后EBITDA达3471.8万美元，相比去年同期的850.8万美元显著改善。自由现金流达2.49亿美元，现金储备提升至9.55亿美元，为后续业务扩展提供了保障。

　　客户与生态拓展：项目执行力显著提升，合作体系不断深化

　　Symbotic在第二季度实现了创纪录的系统开工与完工数量，体现了公司在项目执行力上的改善。公司持续推进与沃尔玛的深度合作，不仅在核心项目交付上保持高效进展，同时通过对WalmartAdvancedSystemsandRobotics的整合，进一步提升双方在自动化仓储领域的协同效应。公司还与GreenBox展开合作，并与WalmartdeMéxicoyCentroamérica签署商业协议，以推动在拉美市场的进一步渗透。

　　自动化平台：AI驱动系统，重塑供应链效率

　　Symbotic定位为自动化技术的领导者，通过其端到端、AI驱动的机器人与软件平台，重新定义供应链运行模式。公司将仓库从传统的成本中心转变为战略性资产，为全球最大的零售、批发和食品饮料企业提供智能化支持。该平台结合新一代技术，包括高密度存储与机器学习，有效应对当今分销环节的复杂挑战。Symbotic帮助客户提升货物流转的速度、灵活性、准确性与效率。作为商业运行的重要底层基础设施，Symbotic的解决方案正在改变货物流动方式及供应链经济性。

　　投资建议

　　Symbotic在2025财年第二季度实现了营收的增长与盈利质量的持续修复。系统业务稳健扩张,软件与服务快速增长。展望未来，公司依托“AI+仓储自动化”的差异化战略，以及与沃尔玛和GreenBoxJV的深度绑定，有望在持续扩展客户生态的同时进一步提升市场份额。我们认为，Symbotic已进入增长与盈利改善的双轮驱动阶段，建议投资者重点关注其在系统交付进展、软件与服务收入占比提升及AI技术落地方面的表现。

　　风险提示

　　（1）行业政策调整或影响市场预期；（2）技术迭代速度存潜在波动风险；（3）AI需求波动致产能错配风险；（4）国际政策合规可能存在压力；（5）资本投入回报周期存在不确定性

点击复制链接查看完整PDF研报

华鑫证券 任春阳,谢孟津