医药生物行业双周报：第十一批国采临近

　　投资要点：

　　SW医药生物行业跑输同期沪深300指数。2025年9月5日-2025年9月18日，SW医药生物行业上涨1.36%，跑输同期沪深300指数约1.66个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，多数细分板块均录得正收益，其中医疗研发外包和医疗设备板块涨幅居前，分别上涨8.17%和5.83%，化学制剂板块跌幅居前，下跌0.96%。

　　行业新闻。9月15日，全国工商联医药业商会发布文章表示，9月12日，全国工商联医药业商会组织召开“第十一批国家组织药品集采规则二次征求意见座谈会”，与会企业围绕征求意见稿的申报企业资质要求、医药机构报量、最高有效申报价确定、竞价入围规则、价差控制方式以及配套政策等展开讨论。随着第十一批药品集采规则二次征求意见结束，预计不久后将发布第十一批集采正式文件。一旦集采文件正式发布，预计后续工作进展将较快。

　　维持对行业的标配评级。近期，医药生物板块持续跑输同期沪深300指数，受美国降息以及中美关系缓和利好，医疗研发外包板块持续走强，目前已经进入业绩真空期，后续建议关注创新药等有BD预期催化的板块投资机会。关注板块包括医疗设备：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）键凯科技（688356）、欧普康视（300595）；医药商业：益丰药房（603939）大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等；医美：爱美客（300896）、华东医药（000963）等；科学服务：诺唯赞（688105）百普赛斯（301080）、优宁维（301166）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）、金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）等；生物制品：智飞生物（300122）、沃森生物（300142）、华兰疫苗（301207）等；CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）昭衍新药（603127）等。

　　风险提示：行业竞争加剧，产品降价，产品安全质量风险，政策风险，研发进度低于预期等。

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东莞证券 谢雄雄