申通快递(002468)8月单票收入好于预期，公司利润弹性有望释放

　　申通快递(002468)

　　事件：

　　公司公布2025年8月运营数据，8月单月快递业务实现收入44.34亿元，YOY+14.47%；完成业务量21.47亿件，YOY+10.92%；单票收入录得2.06亿元，YOY+3.00%。

　　点评：

　　8月公司单票收入如期回升，业务量维持两位数增长：7月国家邮政局召开会议强调反对“内卷式”竞争，浙江、广东等快递高产区陆续开始调价，8月全国快递行业单票收入环比止跌回升，MOM+0.13%。而公司8月单票收入录得2.06亿元，YOY+3.00%，同比增速自2023年2月以来实现首次回正，MOM+5.07%，同环比表现均好于预期。业务量方面，公司8月完成快递21.47亿件，YOY+10.92%，保持稳健增长。

　　后续单票收入有望继续回升，公司利润弹性将释放：9月江苏、湖北、山东等地区陆续跟进涨价，我们预计后续行业单票价格将继续上行，将持续增厚行业利润。面对行业反内卷形势，公司一方面响应政策精神，幷购丹鸟物流从而填补高端市场短板，形成“经济型快递+品质快递”双业务矩阵；另一方面公司继续夯实内功，2025H1自动化分拣设备、自有车辆较上年末分别增长21.23%、8.66%，幷直营化收购义乌等三家直属转运中心，2025年底产能有望提升至日均9000万单以上（8月日均单量7000万单）。展望未来，公司将受益于行业价格回升+件量增长，公司利润将得到释放。

　　盈利预测及投资建议：上调盈利预测，预计2025-2027年公司分别实现净利润14、17、21亿元（此前分别为14、16、19亿元），YOY分别为+33%、+26%、+21%，EPS为0.9元、1.1元、1.4元，当前A股价对应PE分别为19、15、12倍，我们看好公司利润弹性释放，维持“买进”的投资建议。

　　风险提示：价格竞争加剧，终端需求疲软，降本效果不及预期

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