消费者服务行业双周报：国庆中秋双节国内出游意愿大幅增长

　　投资要点：

　　行情回顾：2025年9月5日-2025年9月18日，中信消费者服务行业指数整体上涨2.82%，跑输同期沪深300指数约0.22个百分点。近期市场风险偏好回温，叠加国庆中秋双节临近，长途出行预订数据增长亮眼，消费者服务指数大幅上涨。综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为-0.12%、3.83%、3.64%、1.22%。国庆中秋双节临近，旅游及酒店餐饮板块延续涨势，政策利好带动教育板块回升。行业取得正收益的上市公司有32家，涨幅前五分别是云南旅游、西域旅游、凯撒旅业、锦江酒店、方直科技。取得负收益的有21家，其中跌幅前五的上市公司分别是北京人力、ST联合、大连圣亚、长白山、西藏旅游。截至2025年9月18日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约36.8990倍，环比小幅提升，低于行业2016年以来的平均估值46.14倍。

　　行业重点新闻公告：（1）航旅纵横大数据显示：截至9月17日，今年中秋国庆假期国内航线日均机票预订量较去年同期增长约28%；出入境航线日均机票预订量较去年同期增长约16%。（2）商务部等9部门联合印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出5方面19条具体任务措施（3）京东与锦江酒店正式签署战略合作协议，七鲜小厨将进驻锦江酒店（中国区）旗下多元品牌酒店。

　　行业观点：临近国庆中秋双节，旅游出行板块延续涨势。双节8天假期可通过请假拼出12天长假，刺激长途出行需求的集中释放。航旅纵横大数据显示，截至9月17日，今年中秋国庆假期国内航线日均机票预订量较去年同期增长约28%；出入境航线日均机票预订量较去年同期增长约16%。截至9月16日，去哪儿平台数据显示国庆中秋假期国内出游意愿同比去年增长三成，出境游意愿增超四成。携程预测报告显示西北地区旅游热度大幅提升。宏观经济回暖背景下，预计国庆黄金周旅游消费将出现明显增长。目前旅游出行板块估值仍较低，市场风险偏好提升+政策刺激下估值有望继续修复。个股方面可关注：锦江酒店（600754）、长白山（603099）、峨眉山A（000888）、祥源文旅（600576）、天目湖（603136）、九华旅游（603199）、众信旅游（002707）；顺周期可关注外服控股（600662）、凯文教育（002659）。

　　风险提示：（1）自然灾害阻断出行；（2）行业政策落地及帮扶不及预期等；（3）居民旅游消费意愿变化；（4）入出境游复苏不及预期等。

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东莞证券 邓升亮