行业研究——周报：大炼化周报：EVA供给依旧偏紧，价格及价差继续上行

　　本期内容提要：

　　国内外重点炼化项目价差跟踪：截至9月19日当周，国内重点大炼化项目价差为2380.87元/吨，环比变化-15.72元/吨（-0.66%）；国外重点大炼化项目价差为1176.66元/吨，环比变化-16.22元/吨（-1.36%）。截至9月19日当周，布伦特原油周均价为67.55美元/桶，环比变化+1.62%。

　　【炼油板块】本周前期由于乌克兰对俄罗斯发动无人机袭击，导致俄罗斯石油基础设施受损，迫使俄罗斯石油生产商可能削减产量，市场担忧俄罗斯供应减少，同时欧美可能对俄罗斯实施新制裁，加之降息预期提振，国际油价小幅上涨。周后期，尽管原油去库及降息利好，但馏分油库存增加引发需求担忧，国际油价小幅下跌。2025年9月19日布伦特、WTI原油价格分别为66.68、62.68美元/桶，较2025年9月12日分别-0.31、-0.01美元/桶。成品油方面，国内外成品油价格有所上涨，国内成品油价差收窄，海外成品油价差走阔。

　　【化工板块】本周石化化工品价格走势分化。聚烯烃板块价格稳中有跌，价差整体收窄。EVA价格继续上行，价差明显走阔。纯苯、苯乙烯价格维持稳定，价差略有收窄。丙烯腈价格偏稳运行，产品价差小幅收窄。聚碳酸酯成本端支撑减弱，叠加下游多结束备货，采买氛围转淡，产品价格弱势下跌，价差明显收窄。MMA受国内装置临时停车检修、船货延期等供给侧因素影响，叠加下游国庆节前存备货需求，产品价格明显上行，价差有所走阔。

　　【聚酯&锦纶板块】本周聚酯板块价格重心下移，主要受成本支撑弱势与终端需求偏淡影响。上游方面，PX价格稳中有跌，价差有所收窄；PTA和MEG价格有所下跌。涤纶长丝方面，本周原料成本小幅下跌，成本端支撑弱势，宁波地区一套前期减产装置重启，市场供应量小幅增多，但国内外市场需求延续疲软态势，纺织行业整体表现低迷，涤纶长丝价格重心下行，盈利能力走弱。锦纶纤维价格价差偏稳运行。短纤价格小幅上涨，瓶片价格稳中有跌。

　　6大炼化公司涨跌幅：截止2025年9月19日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-1.66%）、恒力石化（+0.12%）、东方盛虹（-5.15%）、恒逸石化（-4.75%）、桐昆股份（-2.59%）、新凤鸣（-3.65%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+3.28%）、恒力石化（+12.30%）、东方盛虹（+7.88%）、恒逸石化（+3.88%）、桐昆股份（+9.17%）、新凤鸣（+13.65%）。

　　风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

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信达证券 刘红光,刘奕麟