公用事业—电力天然气周报：8月全国规上工业发电量同比增长1.6 %， 天然气生产量同比增长5.9%
本期内容提要:
本周市场表现：截至9月19日收盘，本周公用事业板块下跌2.2%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌2.52%，燃气板块上涨1.53%。
电力行业数据跟踪：
动力煤价格:秦港动力煤价格周环比上涨。截至9月19日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价699元/吨，周环比上涨21元/吨。截至9月19日，广州港印尼煤(Q5500)库提价728.01元/吨，周环比上涨16.49元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价753.92元/吨，周环比上涨15.16元/吨。
动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比减少。截至9月17日，秦皇岛港煤炭库存630万吨，周环比下降8万吨。截至9月18日，内陆17省煤炭库存8914.8万吨，较上周增加156.7万吨，周环比上升1.79%；内陆17省电厂日耗为339.2万吨，较上周增加4.1万吨/日，周环比上升1.22%；可用天数为26.28天，较上周增加0.1天。截至9月18日，沿海8省煤炭库存3455.5万吨，较上周增加39.0万吨，周环比上升1.14%；沿海8省电厂日耗为222.7万吨，较上周增加0.7万吨/日，周环比上升0.32%；可用天数为15.5天，较上周增加0.1天。
水电来水情况：三峡出库流量周环比增加。截至9月19日，三峡出库流量25900立方米/秒，同比上升239.90%，周环比上升14.60%。
重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至8月30日，广东电力日前现货市场的周度均价为317.25元/MWh，周环比上升17.73%，周同比下降0.9%。截至8月30日，广东电力实时现货市场的周度均价为345.74元/MWh，周环比上升11.56%，周同比上升7.3%。2）山西电力市场：截至9月5日，山西电力日前现货市场的周度均价为345.73元/MWh，周环比上升28.00%，周同比上升13.4%。截至9月5日，山西电力实时现货市场的周度均价为355.20元/MWh，周环比上升33.32%，周同比上升16.6%。3）山东电力市场：截至9月12日，山东电力日前现货市场的周度均价为305.00元/MWh，周环比下降3.78%，周同比下降18.6%。截至9月12日，山东电力实时现货市场的周度均价为311.55元/MWh，周环比下降10.87%，周同比下降10.9%。
天然气行业数据跟踪：
国内外天然气价格：国际三大市场气价周环比上升。截至9月19日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4019元/吨，同比下降21.92%，环比下降0.84%；截至9月18日，欧洲TTF现货价格为11.24美元/百万英热，同比下降1.3%，周环比上升3.4%；美国HH现货价格为3.03美元/百万英热，同比上升23.7%，周环比上升12.6%；中国DES现货价格为11.57美元/百万英热，同比下降10.9%，周环比上升1.3%。
欧盟天然气供需及库存：2025年第36周，欧盟天然气供应量56.0亿方，同比上升16.7%，周环比持平。其中，LNG供应量为26.3亿方，周环比上升13.2%，占天然气供应量的58.5%；进口管道气29.7亿方，同比上升6.1%，周环比下降9.3%。2025年第36周，欧盟天然气消费量（我们估
算）为34.9亿方，周环比下降3.3%，同比下降8.8%；2025年1-36周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1883.9亿方，同比上升7.6%。国内天然气供需情况：2025年7月，国内天然气表观消费量为361.70亿方，同比上升2.9%。2025年8月，国内天然气产量为212.40亿方，同比上升6.1%。2025年8月，LNG进口量为635.00万吨，同比下降2.9%，环比上升16.7%。2025年8月，PNG进口量为551.00万吨，同比上升5.6%，环比上升6.0%。
本周行业重点新闻：1）8月份，全国规上工业发电量9363亿千瓦时，同比增长1.6%：今年8月份，全国规上工业发电量9363亿千瓦时，同比增长1.6%；日均发电首次突破300亿千瓦时，达302.0亿千瓦时。1—8月份，规上工业发电量64193亿千瓦时，同比增长1.5%，扣除天数原因，日均发电量同比增长1.9%。分品种看，8月份，全国规上工业风电增速加快，水电降幅扩大，火电、核电、太阳能发电增速放缓。其中，规上工业火电同比增长1.7%，增速比7月份放缓2.6个百分点；规上工业水电下降10.1%，降幅比7月份扩大0.3个百分点；规上工业核电增长5.9%，增速比7月份放缓2.4个百分点；规上工业风电增长20.2%，增速比7月份加快14.7个百分点；规上工业太阳能发电增长15.9%，增速比7月份放缓12.8个百分点。2）8月份，规上工业天然气产量212亿立方米，同比增长5.9%：8月份，规上工业天然气产量212亿立方米，同比增长5.9%；日均产量6.9亿立方米。1—8月份，规上工业天然气产量1737亿立方米，同比增长6.1%。
投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、新集能源、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供政策执行力度不及预期，国内天然气消费增速恢复缓慢。
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