电力设备与新能源行业点评：锂电需求预期上行，固态产业催化持续
本期核心观点
事件：1）近日，国家发展改革委、国家能源局研究制定并印发了《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》。2）9月16日，孚能科技在广州工控集团上市公司半年度集体投资者会议上表示，公司将在今年底向战略合作伙伴客户交付首批60Ah硫化物全固态电池，能量密度已达400Wh/kg。
储能需求预期强化，内外有望同步高增。通知中提出2025—2027年新型储能发展目标，预计三年内全国新增装机容量超过1亿千瓦，国内政策托底增速。海外方面，受益各国能源转型、补充，据中国化学与物理电源行业协会储能应用分会产业数据库统计，2025年上半年中国企业新获199个海外储能订单/合作，总规模超160GWh，同比增长220.28%，海外需求持续爆发。
电池价格企稳修复，25-26年有望迎量价齐升。动力需求稳健增长，受益储能、商用车电动化高增，25-26年需求有望持续超预期。近期314Ah储能电芯处于企稳回升的态势，主流价格区间在0.26元/Wh-0.32元/Wh之间，且我们预计头部公司后续有望取消返利，作为变相涨价的一部分。
固态产业全产业链催化不断。25-27年将从试验线逐步走向量产线，多数企业指向27年有望开启全固态电池量产元年。从技术路径看，设备端辊压、等静压、匀浆较为关键，价值量高，整线更考验对电池产线理解，传统设备商更具备优势。材料端看好硫化物，其精细化工属性浓厚，长期关注成本竞争力。锂金属负极长期竞争力优于硅负极。封装角度看好软包铝塑膜。
投资建议：锂电主线：储能、商用车需求持续超预期，25-26年有望量价齐升，关注电池龙头宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等。材料关注天赐材料、多氟多、璞泰来、尚太科技、富临精工。固态电池：设备确定性高，整线、单品各有优势，材料硫化锂、锂金属、铝塑膜方向较为确定，建议关注宁德时代、先导智能、纳科诺尔、宏工科技、利元亨、海辰药业、华盛锂电、上海洗霸、厦钨新能、中一科技等。
风险因素：固态电池推进偏缓风险；政策变化的风险，宏观经济波动风险。
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