北交所周观察第四十四期：北交所第二单定向可转债获批 3家公司披露“北+H”上市计划

　　北交所第二单（万通液压）定向可转债获批，“北+H”上市计划步伐加快。2025 年9 月15日，万通液压发布公告，证监会同意其向特定对象发行可转换债券，募集资金规模不超过1.5亿元，此次发行中盘古智能拟认购不低于1.2 亿元，这也是北交所第二家获批发行定向可转债的公司。此外，威博液压、盖世食品和克莱特三家公司定向可转债也在申请途中，包含定向可转债已经发行完毕的优机股份，已经有5 单定向可转债项目。北交所定向可转债通过债性保底+股性弹性的双重属性，精准匹配中小企业轻资产、高成长的融资需求。整体来看，北交所“深改19 条”方针战略在持续推进，未来北交所可能进一步扩大公开发行可转债和公募转债试点等，期待着政策端“小步快跑”持续发力。近日北交所两家公司发布了港股发行计划，分别是奥迪威（超声波传感器龙头）和佳先股份（进军光刻胶赛道）。其实，2023 年年底康乐卫士已筹划发行H 股。从政策端来看，2023 年6 月29 日，北交所就与港交所在北京签署合作谅解备忘录，明确支持双方市场符合条件的已上市公司在对方市场申请上市，拓宽了境内企业的上市路径，为企业融资提供更多便利。随着A 股和港股二级市场的持续活跃，港交所IPO 市场也在逐步活跃，北交所上市公司发行H 股，可以帮助北交所上市公司打开境外融资的途径，并且助于北交所上市公司进行海外业务拓展。

    　　目前北交所市场整体处于震荡盘整阶段，但我们看好北交所市场震荡上行的趋势。回归市场来看，周度日均成交额继续回落到280 亿元，北证50 指数周度下跌1.43%，落后创业板指和科创50 指数。北交所市场相较于科创板和创业板走势较为弱势，整体处于震荡盘整阶段，需要找寻新的叙事逻辑，但是“高质量”扩容+存量代码切换+专精特新指数基金发行等仍在持续推进中，且距离落地时间越来越近，我们依然看好北交所市场震荡上行的趋势，全年来看我们观点不变，整体乐观。整体标的选择思路为估值合理还未创新高的绩优股和具备强势产业概念的主题股，我们建议关注：① 长周期业绩稳定增长且具备全市场稀缺性的新质生产力标的，如林泰新材、广信科技、民士达等；② 高端智造+泛科技产业链标的，如海达尔、海能技术、万通液压、捷众科技、利通科技、奥迪威、朗鸿科技、万源通等；③ 出海相关标的，如开发科技、同力股份、建邦科技、华洋赛车等；④ 消费相关标的，如锦波生物、康农种业、无锡晶海、柏星龙和康比特等；⑤ 近期热点主题（消费电子、AI+、机器人等）的交易机会。

    　　北证A 股PE 回落到54X，日均成交额回落到280 亿元。本周，创业板和科创板PE 有所回升，创业板整体PE 由44.35X 回升到45.05X，科创板整体PE 由73.29X 回升到75.17X，北证A 股整体PE 有所回落，由54.76X 回落到53.66X。流动性来看，北证A 股日均换手率5.99%，科创板3.63%，创业板5.67%。指数来看，创业板和科创50 周度上涨、沪深300 下跌。

    　　本周3 家公司注册，3 家公司受理。按最新审核状态分类，2025 年9 月15 日-2025 年9 月19 日更新信息：丹娜生物、中诚咨询和长江能科3 家公司更新审核状态至注册；百诺医药、九目化学和申兰华3 家公司更新审核状态至已受理；嘉晨智能、隆源股份、正导技术、华宇电子、同富股份、蘅东光、新天力、富印新材、族兴新材、森合高科和康华股份11 家公司更新审核状态至已问询；三耐环保和金则利2 家公司更新审核状态至终止。此外，下周北交所将会审议1 家公司IPO 申请（蘅东光），北交所新股发行处于常态化进程中。

    　　风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险 机构：华源证券股份有限公司 研究员：赵昊/万枭 日期：2025-09-21

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