房地产行业周报：新房成交面积同环比增长，1-8月房地产开发投资同比下降

　　核心观点：新房成交面积同环比增长，1-8月房地产开发投资同比下降

　　本周我们跟踪的68城新房成交同环比增长，20城二手房成交面积同比增长，环比下降。土地成交面积同比下降，溢价率环比下降。国内信用债发行规模环比下降。本周国家统计局公布1-8月房地产市场运行数据，1-8月份，全国房地产开发投资60309亿元，同比下降12.9%；其中，住宅投资46382亿元，下降11.9%。1-8月份，全国固定资产投326111亿元，同比增长0.5%。我们认为，在各项促进房地产市场止跌回稳政策作用下，今年以来我国房地产市场整体朝着止跌回稳的方向迈进，在止跌回稳的过程中，房价仍可能存在小幅度震荡，期待后续在政策作用下，房地产市场进一步稳定。在更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善现有住房供求关系，加快止跌回稳进程，维持行业“看好”评级。

　　1-8月房地产开发投资同比下降，上海公积金基数调整

　　中央层面：国家统计局：国家统计局公布1-8月房地产市场运行数据，1-8月份，全国房地产开发投资60309亿元，同比下降12.9%；其中，住宅投资46382亿元，下降11.9%。1-8月份，全国固定资产投326111亿元，同比增长0.5%。

　　地方层面：上海：将公积金缴存基数上限提至37302元，下限2690元；按7%比例计算，月缴存额上限5222元、下限376元。上海：持有本市居住证满3年并在本市工作生活的购房人，在本市新购住房，且该住房属于家庭第一套住房的，暂免征收房产税。

　　市场端：土地成交面积同比下降，溢价率环比下降

　　销售端：根据房管局数据，2025年第38周，全国68城商品住宅成交面积188万平米，同比增加12%，环比增加9%；从累计数值看，年初至今68城成交面积达8596万平米，累计同比下降10%。全国20城二手房成交面积为181万平米，同比增速66%，前值2%；年初至今累计成交面积7276万平米，同比增速8%，前值7%。

　　投资端：2025年第38周，全国100大中城市推出土地规划建筑面积2361万平方米，成交土地规划建筑面积1771万平方米，同比下降43%，成交溢价率为2.2%。一线城市成交土地规划建筑面积58万平方米，同比下降75%；二线城市成交土地规划建筑面积643万平方米，同比下降28%；三线城市成交土地规划建筑面积1070万平方米，同比下降46%。

　　融资端：国内信用债发行规模环比下降

　　2025年第38周，信用债发行30.4亿元，同比增加103%，环比减少54%，平均加权利率2.76%，环比增加33BP。信用债累计发行规模2940.7亿元，同比减少4%。

　　风险提示：市场信心恢复不及预期，政策影响不及预期。

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开源证券 齐东,胡耀文,杜致远