北交所打新策略：上市提速与资金涌入下的供需博弈与投资机遇

　　北交所新股呈现供给加速、资金踊跃、中签率低、收益率高的四重特征

    从发审会节奏上来看，从2025 年2 季度开始，随着申报企业补充2024 年报数据的结束，北交所上市节奏出现提升，从2024 年上市时间点看，3/4 季度是新股上市的集中时间。截至2025 年9 月19 日，2025 年1-9 月北交所合计过会23 家企业，合计上市14 家企业。从2025 年三季度末开始，北交所网上发行有效申购户数+冻结资金中枢进一步提高，2025 年1-9 月北交所网上发行有效申购户数均值达56.54 万户，网上冻结资金均值达5905.46 亿元；其中2025 年7-9 月网上发行有效申购户数和网上冻结资金均值分别达63.72 万户和6673.86 亿元。从2025年北交所新股申购中签率来看，中签率整体处于低位，北交所2025 年新股中签率均值达0.03%（扣除开发科技）。从北交所100 股资金申购门槛来看，2025 年3 季度开始申购门槛中枢提高。截至2025 年9 月19 日，2025 年1-9 月北交所100股资金申购门槛均值为316.88 万元，其中2025 年7 -9 月100 股资金申购门槛均值为401.65 万元。从网上最大申购资金上限角度来看，2025 年1-9 月北交所平均网上最大申购资金上限为1010.31 万元（扣除开发科技），其中2025 年7 -9 月平均网上最大申购资金上限为1118.43 万元。发行市盈率和首日涨幅来看，2024年1 月1 日至2025 年9 月19 日，37 家上市企业的发行市盈率均值为14.06X、中值为14.26X；2025 年14 家上市公司首日涨幅均值349.98%。从2025 年新股申购收益率来看，假设2025 年北交所新股平均收益率为300%，平均中签率在0.03%-0.04%之间，预计1000 万现金新股申购收益率处于2.70%-3.60%。假设：

    　　1）预计2025 年发行30 家，预计融资额在2 亿元，合计60 亿元。2）预计2025年新股首日涨幅200%/300%/400%三种情况。3）参考2025 年1-9 月申购参与度与冻结资金量，以及100 股申购门槛，考虑0.03%/0.04%/0.05%/0.06%四种情况。

    　　观点：本周北证50 报收1,578 点 PE TTM74.00X，关注国庆长假避险情绪

    北证50 指数报1,578 点，周涨跌-1.43%，指数PE TTM 74.00X；北证专精特新指数报2,748.53 点，周涨跌-0.05%，指数PE TTM85.01X；从流动性表现来看，北证A 股本周日均成交额279.52 亿元，较上周下滑12.83%，本周日均换手率达5.99% (-0.77pcts)。本周根据开源证券北交所行业分类，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PE TTM（剔除亏损企业）分别为45.13X、107.29 X、49.00 X、58.53 X、46.00 X。随着国庆长假临近，关注长假避险情绪。

    　　北交所IPO 审核和监管动态：本周新受理3 家企，3 家企业注册

    2025 年9 月15 日-9 月19 日：中诚咨询、丹娜生物、长江能科更新审核状态至已注册；同富股份等11 家企业更新审核状态至已问询；九目化学、百诺医药、申兰华更新审核状态至已受理；三耐环保、金则利更新审核状态至已终止。北交所监管动态一览，"继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（835305）列为重点监控股票；对8 起证券异常交易行为采取自律监管措施；对 49 起上市公司重大事项进行专项核查；向证监会上报涉嫌违法违规案件线索1 起等。

    　　风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 机构：开源证券股份有限公司 研究员：诸海滨 日期：2025-09-21

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