商贸零售行业跟踪周报：十一中秋假期出行高峰，景区公司天气梳理

　　投资要点

　　节假日旅游量增价稳，预计十一中秋假期增长提速。根据文旅部数据，24年五一/24年十一/25年春节/25年五一旅游人次分别同比+7.6%/5.9%/5.9%/6.4%，旅游收入同比+12.7%/6.3%/7.0%/8.0%，人均消费同比+4.7%/0.4%/1.2%/1.5%。2024年下半年基数回归常态化以来，节假日出游人次同增约6%，人均消费同比持平略增。2025年十一中秋假期8天，较2024年十一的7天假期增加1天，我们预计出游人次同增高个位数至双位数，长途出游特征显著，人均消费或将增长低个位数。

　　2025十一假期跨区域出游高景气，多数上市公司景区24年十一假期天气较好。民航方面，根据航班管家预测，2025国庆期间（10.01-10.08）客运航班总量达13.9万班次，日均超1.7万班次，同比增长5.7%；旅客运输量预计达1957万人次，日均244.7万人次，日均同比增长6.4%。国铁集团预测，2025年国庆中秋假期（9月29日至10月10日，共12天）全国铁路预计发送旅客2.19亿人次，日均开行旅客列车约1.3万列，10月1日为客流最高峰日，整体呈现“总量大、首尾长途多、中间中短途多”的特征。2024年十一假期，除丽江、乌镇和三亚外，多数景区上市公司所在地雨水天气较少，2025年中秋十一假期全国大部分区域天气良好适合出行。

　　国内游长途游特征显著，出入境游延续较高增速。携程数据显示，截至9月17日，国庆期间跨省订单同比大幅增长约45%，其中省际交界城市表现尤为突出，订单整体提升58%。飞猪报告指出，今年“双节”交通、住宿、门票及租车等品类预订量均超2023/2024年同期。人均交通服务预订量同比提升4.2%，“高铁+飞机”的串游组合增长7%，长线游和租车业务分别实现53%和93%的同比增长。同程报告预测，假期旅游市场将呈现“短途频次增加、长线品质提升”的双重特点，截至9月11日，国内包车游产品预订热度同比增长超过115%，周边游产品预订热度同比增长超2倍；高品质酒店预订热度同比增长超过20%。出入境游方面，携程预测泰国、马来西亚等短途目的地持续热门，免签带动入境游热度延续，中俄互免签带动十一俄罗斯旅客入境预订量同比增长75%。

　　投资建议：建议关注未来有产能扩张或交通改善预期的长白山、峨眉山A、西域旅游、九华旅游、祥源文旅、丽江股份、黄山旅游等。

　　风险提示：雨雪或极端天气影响经营，新项目进展不及预期，宏观经济波动等。

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东吴证券 吴劲草,石旖瑄,张家璇,阳靖,郗越,王琳婧