另类投资策略周度跟踪：美联储重启降息 支撑黄金和港股上行

　　核心观点：A股情绪指数下降，对中证全指的择时仓位为空仓；港股情绪指数抬升，对恒生指数的择时仓位为看多。上证50、沪深300、中证500和中证1000的VIX下降，期货基差率下降。当前机构关注国防军工、汽车、商贸零售、纺织服装、非银行金融、交通运输行业，通信行业的机构关注度从高位下降。最近一周“石油石化”、“钢铁”、“商贸零售”、“非银行金融”和“综合金融”行业的机构关注度在提升。当前较多行业处于触发拥挤指标阈值的状态（流动性、成分股扩散、波动率）。2025年09月看好通信、有色金属、电力设备及新能源、计算机、商贸零售、非银行金融和银行的相对收益。黄金、白银、铜和原油的VIX下降，中长期依然看多黄金。

    　　A股和港股投资者情绪跟踪：A股方面，“A股情绪指数_等权”抬升，上证50、沪深300、中证500和中证1000的VIX高位下降后震荡，期货基差率下降，基于A股情绪指数对中证全指的多层次阈值择时策略仓位为空仓。港股方面，“港股情绪指数_PLS”抬升，基于港股情绪指数对恒生指数的多层次阈值择时策略仓位为看多。

    　　中信一级行业机构调研和拥挤度：当前机构关注国防军工、汽车、商贸零售、纺织服装、非银行金融、交通运输行业，通信行业的机构关注度从高位下降。最近一周“石油石化”、“钢铁”、“商贸零售”、“非银行金融”和“综合金融”行业的机构关注度在提升。流动性、成分股扩散、波动率和成分股一致性为四个比较低频的交易拥挤度指标，当前较多行业处于触发拥挤指标阈值的状态（流动性、成分股扩散、波动率），当前较多行业处于持续拥挤状态（流动性、成分股扩散、波动率）。当四低频拥挤度触发信号偏多和提示的拥挤行业偏多时，市场整体也往往会有不同幅度的下跌调整，近期整体拥挤信号和拥挤行业数量高位下降。

    　　A股风格和行业配置：“A股行业和风格轮动指数@相对收益”从多维度分析中信一级行业和风格指数，当前配置：通信、有色金属、电力设备及新能源、计算机、商贸零售、非银行金融和银行。

    　　大宗商品：黄金、白银、铜和原油的VIX下降。实际利率下行、美元指数下行、黄金需求量增加，中长期依然看多黄金。 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：王程畅 日期：2025-09-21

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