非银行业周报（2025年第三十四期）：市场活跃度稳健，看好券商估值回升

股票资讯阅读：3 2025-09-22 10:32:12 评论：0

　　市场表现:本期(2025.9.15-2025.9.19)非银(申万)指数-3.66%,行业排29/31,券商Ⅱ指数-3.51%,保险Ⅱ指数-4.76%;上证综指-1.30%,深证成指+1.14%,创业板指+2.34%。个股涨跌幅排名前五位:建元信托(+11.03%)、中粮资本(+2.34%)、渤海租赁(+1.37%)、浙江东方(+0.33%)、闪果投A(+0.28%);个股涨跌幅排名后五位:新华保险(-7.39%)、中国太保(-6.51%)、亚联发展(-6.21%)、国信证券(-6.18%)、华泰证券(-6.06%)。(注:去除ST及退市股票)

　　核心观点:

　　证券:

　　市场层面,本周,证券板块下降3.51%,跑输沪深300指数3.07pct,跑输上证综指数2.20pct。当前券商板块PB估值为1.42倍,位于2020年40分位点附近,处于历史低位。本周,截至9月19日,年初至今上证指数上涨13.97%,深证成指上涨25.51%,创业板指上涨44.33%。7至8月,我国资本市场交易活跃度显著提升。8月,上证指数突破3800点,创近十年来新高,A股总市值突破100万亿元,单月日均股票成交额达2.3万亿元,市场交投氛围热烈。资本市场活跃不仅直接推动证券交易印花税大幅增长,也带动了金融行业整体税收的显著提升。7月和8月,证券业税收同比增幅均超70%,根据财政部此前发布的数据,今年1-7月证券交易印花税累计为936亿元,1-8月累计达1187亿元8月单月税收为251亿元,环比大幅增长66.23%,较去年同期同比增幅达226%。年初以来,权益市场整体表现向好,但券商板块指数修复力度仍落后于大盘,大型券商估值目前仍处于历史中低位水平。展望全年,资本市场预计将保持稳步向上趋势,业绩增长的可持续性有望增强,板块具备估值修复潜力。在中长期资本市场向好趋势明确的背景下,券商业务的深度与广度预计将进一步拓展,业务结构和估值均具备中长期增长空间。综合来看,目前监管明确鼓励行业内整合,在政策推动证券行业高质量发展的趋势下,并购重组是券商实现外延式发展的有效手段,券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用,同时行业整合有

　　股市有风险入市需谨慎AVIC

　　助于提高行业集中度,形成规模效应。建议关注国泰海通、国联民生、浙商证券等,以及头部券商如中信证券、华泰证券等。

　　保险:

　　本周,保险板块下跌4.76%,跑输沪深300指数4.32pct,跑输上证综指数3.46pct.

　　近日,根据五大上市险企半年报,上半年,平安寿险银保渠道新业务价值59.72亿元,同比增长168.6%;中国人寿银保渠道总保费724.44亿元,同比增长45.7%,新单保费358.73亿元,同比增长111.1%;新华保险银保渠道实现长期险首年保费249.39亿元,同比增长150.3%;太保寿险银保渠道实现规模保费416.60亿元,同比增长82.6%;人保寿险银保渠道实现新业务价值29.24亿元,可比口径下同比增长107.7%。“报行合一”制度的实施进一步强化了银保渠道的成本与费用管理,显著提升了其业务价值贡献。与此同时,随着监管部门放开银行网点与保险公司合作的数量限制,各家险企积极加快银保渠道的战略布局和资源投入,推动该渠道业务规模与质量同步提升,成为拉动保费增长的重要引擎。目前,银保渠道与个险渠道共同构成人身险公司核心销售体系的两大支柱,二者在客户触达、产品特性及服务模式上各有侧重、互补性强。展望未来,保险公司的渠道策略并非简单取舍,而是在持续巩固个险渠道传统优势的基础上,更加重视银保渠道的深度开拓与协同发展。通过构建多元化的渠道生态,保险公司不仅能够增强业务结构的抗风险能力,还可依托不同渠道的客群特点与销售优势,推动产品与服务创新,最终实现新业务价值的长期稳健增长。

　　保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力,后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断。建议关注综合实力较强,资产配置和长期投资实力较强,攻守兼备属性的险企,如中国平安、中国人寿。风险提示:行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动AVIC

　　正文目录

　　一、券商周度数据跟踪

　　(一)经纪业务

　　(二)投行业务

　　(三)资管业务

　　(四)信用业务

　　(五)自营业务

　　二、保险周度数据跟踪

　　(一)资产端.

　　(二)负债端

　　三、行业动态