新股专题：板块分化依然剧烈 市场共识重新达成之前博弈反复可能性或仍较高
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2025-09-22 12:37:40
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新股周观点：上周新股次新板块继续呈现剧烈分化，多空分歧或依然较大。短期来看，即便考虑到8 月底开启的本轮休整周期资金活跃度已然较上一轮休整周期重心明显提升，但当前新股定价及情绪指标高位收敛有限，在周期指标偏高区位重新开启新一轮活跃周期难度或仍较大；假设暂无强有力的全面催化刺激，大概率或将在更长时间以多空拉锯来重新形成共识。而本周将是十一小长假前最后一个完整交易周，资金博弈氛围或加剧，建议保持灵活应变，密切观察；继续适度关注重大事件或重大政策预期催化方向。
（1）上周新股次新板块呈现震荡分化走势；假设以2024 年以来上市的新股次新板块比较来看，上周板块平均涨幅0.5%，实现正收益占比约47.8%。
（2）短期来看，如果以8 月底新股情绪和定价指标触顶作为起点，本轮新股休整周期开启可能已约三个交易周；但需要注意的，本轮休整周期新股定价指标和周期指标高位收敛有限、甚至于当前或依然处于偏高位区间，即便我们考虑到本轮休整周期资金活跃度已然较上一轮休整周期抬升，但在定价和情绪双高位区间快速重启下一轮活跃周期、势必更为依赖整体市场风险偏好的显著上台阶。因此，我们倾向于认为，除非出现强有力的全面催化或更长时间博弈共识达成，大概率新股次新板块仍将延续分化反复的行情走势，而结构性活跃机会或更多来自于外部事件的刺激催化方向；总体我们建议短期个股优先，保持适度谨慎；同时，本周为十一小长假前最后一个完整交易周，或需灵活应变。
（3）至于具体方向，建议继续重点挖掘两方面线索；一方面，跟踪补涨方向，沿着估值跷跷板寻找具有相对性价比的行业主题，尤其是人气总体保持关注且叠加一定外部催化，包括新能源、消费、有色等；另一方面，跟踪资金长期聚焦方向，对于机器人、算力AI 等政策持续强调，且可能活跃预期未改的新质生产力主题产业链，持续保持关注和轮动低位布局，尤其是其中稀缺性较强的细分龙头或更应当提高重视。
（4）本周可能即将上市的新股：昊创瑞通、友升股份、联合动力等。
上周新股表现：
（1）新股发行表现：上周，共有5 只新股网上申购；其中，3 只为创业板、1 只为主板、1 只为北证。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为21.7X，平均网上申购中签率为0.0396%。
（2）上周上市新股表现：假设将上周北证新股首周收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周北证新股上市首日平均涨幅约272%，较此前交易周北证新股高达约八倍的首日涨幅，可能新股首日交投热度边际降温；但需要注意的，此前交易周北证新股备受追捧可能与其所属行业主题极度契合当期资金偏好有关，上周北证新股首日涨幅虽有回落，但约300%首日涨幅、预计总体或依然处于情绪活跃区间。2）其次，从二级市场投资收益来看， 由于上周北证新股周五上市，暂无二级市场投资收益。
（3）2024 年至今上市新股表现：从24 年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为0.5%，其中约有47.8%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为-2.6%，其中约有13.9%的新股出现上涨。涨幅居前的大多集中于有事件催化的算力液冷、光刻机等主题产业链；跌幅居前的则大多为近段时间曾有活跃表现的有色、化工等主题产业链。
本周申购/询价：
（1）本周共有7 只新股完成申购待上市；其中，4 只为创业板、1 只为北证、2 只为主板。假设以2024 年归母净利润计算新股发行市盈率，待上市科创创业新股平均发行市盈率为21.4X。当前，新股发行定价保持平抑，但新股首日再定价总体依然较为充分；假设整体市场风险偏好暂无大幅抬升，同时即将上市新股所属行业主题资金偏好暂未大幅升温，上市短暂交易日或还是需要警惕可能的即期新股波动风险。
（2）本周共有1 只新股将开启申购；1 只北证。新股申购赚钱效应并未改变，建议继续积极关注新股申购。
（3）本周共有1 只新股将开启询价；1 只主板。具体来看，道生天合为全球领先的风电树脂材料龙头供应商，并积极拓展树脂类材料在新能源汽车、复合材料、电子电力等新领域应用，建议定价合理前提下适当关注。
本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）：
（1）本期调入华新精科。
（2）短期来看，在新共识重新达成之前，多空拉锯或依然是当前市场常态；而本周为十一小长假前最后一个完整交易周，资金博弈氛围或逐渐加大，个股波动不排除或将提升；建议密切观察、灵活应变。具体标的上，建议适当关注包括超研股份、矽电股份、汉朔科技、弘景光电、同宇新材、永杰新材等。
（3）以中期投资来看，我们建议关注纳睿雷达、骏鼎达、安邦护卫、麦加芯彩、多浦乐等个股的可能投资机会。
风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 机构：华金证券股份有限公司 研究员：李蕙 日期：2025-09-22
（1）上周新股次新板块呈现震荡分化走势；假设以2024 年以来上市的新股次新板块比较来看，上周板块平均涨幅0.5%，实现正收益占比约47.8%。
（2）短期来看，如果以8 月底新股情绪和定价指标触顶作为起点，本轮新股休整周期开启可能已约三个交易周；但需要注意的，本轮休整周期新股定价指标和周期指标高位收敛有限、甚至于当前或依然处于偏高位区间，即便我们考虑到本轮休整周期资金活跃度已然较上一轮休整周期抬升，但在定价和情绪双高位区间快速重启下一轮活跃周期、势必更为依赖整体市场风险偏好的显著上台阶。因此，我们倾向于认为，除非出现强有力的全面催化或更长时间博弈共识达成，大概率新股次新板块仍将延续分化反复的行情走势，而结构性活跃机会或更多来自于外部事件的刺激催化方向；总体我们建议短期个股优先，保持适度谨慎；同时，本周为十一小长假前最后一个完整交易周，或需灵活应变。
（3）至于具体方向，建议继续重点挖掘两方面线索；一方面，跟踪补涨方向，沿着估值跷跷板寻找具有相对性价比的行业主题，尤其是人气总体保持关注且叠加一定外部催化，包括新能源、消费、有色等；另一方面，跟踪资金长期聚焦方向，对于机器人、算力AI 等政策持续强调，且可能活跃预期未改的新质生产力主题产业链，持续保持关注和轮动低位布局，尤其是其中稀缺性较强的细分龙头或更应当提高重视。
（4）本周可能即将上市的新股：昊创瑞通、友升股份、联合动力等。
上周新股表现：
（1）新股发行表现：上周，共有5 只新股网上申购；其中，3 只为创业板、1 只为主板、1 只为北证。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为21.7X，平均网上申购中签率为0.0396%。
（2）上周上市新股表现：假设将上周北证新股首周收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周北证新股上市首日平均涨幅约272%，较此前交易周北证新股高达约八倍的首日涨幅，可能新股首日交投热度边际降温；但需要注意的，此前交易周北证新股备受追捧可能与其所属行业主题极度契合当期资金偏好有关，上周北证新股首日涨幅虽有回落，但约300%首日涨幅、预计总体或依然处于情绪活跃区间。2）其次，从二级市场投资收益来看， 由于上周北证新股周五上市，暂无二级市场投资收益。
（3）2024 年至今上市新股表现：从24 年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为0.5%，其中约有47.8%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为-2.6%，其中约有13.9%的新股出现上涨。涨幅居前的大多集中于有事件催化的算力液冷、光刻机等主题产业链；跌幅居前的则大多为近段时间曾有活跃表现的有色、化工等主题产业链。
本周申购/询价：
（1）本周共有7 只新股完成申购待上市；其中，4 只为创业板、1 只为北证、2 只为主板。假设以2024 年归母净利润计算新股发行市盈率，待上市科创创业新股平均发行市盈率为21.4X。当前，新股发行定价保持平抑，但新股首日再定价总体依然较为充分；假设整体市场风险偏好暂无大幅抬升，同时即将上市新股所属行业主题资金偏好暂未大幅升温，上市短暂交易日或还是需要警惕可能的即期新股波动风险。
（2）本周共有1 只新股将开启申购；1 只北证。新股申购赚钱效应并未改变，建议继续积极关注新股申购。
（3）本周共有1 只新股将开启询价；1 只主板。具体来看，道生天合为全球领先的风电树脂材料龙头供应商，并积极拓展树脂类材料在新能源汽车、复合材料、电子电力等新领域应用，建议定价合理前提下适当关注。
本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）：
（1）本期调入华新精科。
（2）短期来看，在新共识重新达成之前，多空拉锯或依然是当前市场常态；而本周为十一小长假前最后一个完整交易周，资金博弈氛围或逐渐加大，个股波动不排除或将提升；建议密切观察、灵活应变。具体标的上，建议适当关注包括超研股份、矽电股份、汉朔科技、弘景光电、同宇新材、永杰新材等。
（3）以中期投资来看，我们建议关注纳睿雷达、骏鼎达、安邦护卫、麦加芯彩、多浦乐等个股的可能投资机会。
风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 机构：华金证券股份有限公司 研究员：李蕙 日期：2025-09-22
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