计算机行业深度研究：从中美差异，看TO B Agent破局时点

　　摘要

　　1、美国Agent的现状：崛起的启示

　　从时间、大模型和Agent三个维度来看，目前Agent商业化落地已经是大势所趋。市场趋势看：1）某种程度，大模型即Agent；2）容错率较低、可快速验证是场景落地的核心要素之一，C端最快落地搜索/编程，B端聚焦法律金融等垂直领域（需结合细分数据，是中小公司机会）；3）大中企业是主力客户。

　　技术趋势看，Agent场景落地需降低模型幻觉，交付有望成为关键：Palantir收入与利润快速放量，主要依靠Ontology（本体）技术支撑，它将企业杂乱无章的数据编织到一个庞大的知识网络中，与AI结合实现真实世界交互；GPT-5通过在后训练阶段引入带惩罚的评分机制，大幅降低幻觉率。

　　2、中国企业为软件付费的大山，正在被移除

　　过去：传统软件核心是提效，企业ROI计算模糊。中国的劳动力成本是美国的11.7%-20.8%，所以导致过去企业通过人力补充替代软件的成本更低，进而影响软件价格。传统软件的核心是赋能员工提效，难以量化其实际业务价值，导致企业对软件付费的意愿不足。

　　现在和未来：软件的逻辑变了，ROI变得清晰明了。Agent正实现类人替代，不再是传统软件辅助人。中国企业对于能直接快速降本，ROI远大于1的Agent应用付费意愿有望更高。如此，软件的商业模式也在变化，SaaS订阅有望成为主要模式，未来也有望参考美国按结果付费。

　　3、需求明确，供给突破，2026年H1有望成为中国Agent的转折点

　　供给侧看，中国Agent目前面临两个困境：一是国产大模型能力落后约半年；二是国内软件处于投资周期相对低谷，部分厂商策略转向海外市场。但我们看好2026年H1破局：

　　1）国内大模型能力与海外的差距有望在Q4缩小：2024年Q4国产厂商（DeepSeek、阿里、字节）有望推出对标o3的产品，缩小半年差距；

　　2）逆势投入产品补齐：编程（阿里/字节）、搜索（元宝/夸克）、企业知识库（金蝶国际、深信服）、办公（金山办公）、客服（天润云）、人力（北森控股）、教育（粉笔教育）、金融（Alpha派）等细分场景产品密集落地；

　　3）Agent赋能核心行业，万亿白领劳动力市场有望重塑：根据我们测算，Agent总目标市场TAM约3.61万亿元，未来有望加速向核心场景渗透；

　　4）深入到企业，降低幻觉，交付依然是重要一环：深信服、金蝶国际、亚信科技等To B厂商通过RAG、语义过滤等方法提高精度，降低企业在实际使用中的幻觉率。

　　风险提示：大模型发展不及预期、AI研发投入转化效率不及预期、测算主观性风险

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天风证券 缪欣君,刘鉴