消费电子产业链跟踪：Meta智能眼镜产品矩阵化

　　摘要：

　　行情回顾：2025/9/15-9/19，消费电子(SW)指数涨幅+4.85%，周内最高日涨幅为9月18日的+1.55%。全年来看，消费电子板块在1月-2月上涨，4月受美国加征关税影响有较大幅度回调，7月以来逐步进入上涨趋势，8月以来加速上涨。板块指数年初至今涨幅+49%。估值方面，目前消费电子板块PE-TTM约42倍，相对电子行业其他板块仍处于低估状态。

　　行业重要事件梳理：1）MetaConnect2025大会于北京时间9月18-19日召开。会上，在发布会中，扎克伯格正式揭晓了Meta全新的AI+AR眼镜产品线，包括：新一代Ray-BanMeta，OakleyMetaVanguard，AR眼镜MetaRay-BanDisplay，起售价分别是379美元、499美元、799美元。2）9月17日，华为发布《智能世界2035》报告，揭示未来十年十大技术趋势。3）据TrendForce援引知情人士消息报道，继闪迪上调NAND闪存价格10%以及美光暂停一周报价后，西部数据已通知客户将立即逐步上调全线HDD产品价格。4）调研机构CounterpointResearch最新数据显示，2025年第三季度前八周，中国智能手机市场整体销量同比下降2%，市场呈现降温趋势。2025W1-W8销量市场份额分别为vivo19%、华为16%、OPPO16%、小米16%、荣耀15%、苹果12%、其他6%，销量同比表现为vivo-5%、华为+2%、OPPO+4%、小米-2%、荣耀-9%、苹果-6%、其他+10%。

　　最新观点：9-10月是消费电子板块的新品密集发布期，产业链进入量产高峰，建议关注AI端侧创新带来的投资机会。1）可穿戴设备：智能眼镜行业处于爆发式成长期，目前Meta占据主要份额，预计国产厂商相关产品将逐步上量。我们认为Meta此次新品发布会亮点：第一，智能眼镜产品矩阵成型。相较于此前以Ray-BanMeta一款AI眼镜为主的情况，此次Meta推出运动垂直场景的AI眼镜OakleyMetaVanguard，以及具备显示和手势交互功能的AR眼镜Ray-BanDisplay，形成了覆盖不同价位、不同消费场景下的智能眼镜产品矩阵，显示公司智能眼镜业务成熟度的提升，也为行业发展框定了方向。第二，推出消费级AR眼镜。全球VR产品需求疲软，AR产品仍处于技术尚未成熟的早期发展阶段。Ray-BanDisplay是Meta推出的首款AR眼镜，采用单目全彩显示屏而非双目全息显示，以及采用LCoS显示方案而非MicroLED方案，兼顾了技术成熟度和性价比，使AR眼镜步入消费级，将有助于推动该品类渗透率提升，相关零配件公司也将受益。2）手机：上周苹果新品手机上市，在“加量不加价”的策略下，我们预期苹果手机销量有望超预期。最新跟踪显示苹果有加单情况，我们建议关注相关产业链公司估值修复机会。

　　投资建议：消费电子板块进入新品密集发布期，Meta智能眼镜产品矩阵成型，有助于进一步推动智能眼镜产品渗透率提升，我们看好相关产业链公司投资机会。此外，苹果手机销量有望超预期，苹果产业链相关公司有估值修复和新业务放量催化。推荐水晶光电、捷邦科技、天岳先进，关注立讯精密、歌尔股份、领益智造、蓝思科技、宜安科技。

　　风险提示：新品销售不及预期的风险，关税等贸易摩擦风险

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中国银河 高峰,刘来珍