纺织服饰行业周报 · 纺织服饰行业：8月服装内需增速改善，关税影响出口回落

　　核心观点

　　秋装上新同比提前，8月服装社零增速改善：2025年1-8月实现服装零售额9400亿元，同比增长2.9%，弱于社零增速1.7pct。8月单月服装零售额1045亿元，同比增长3.1%，增速环比提升1.3pct，弱于社零增速0.3pct。8月为传统服装消费淡季，但终端消费提速主因北方部分地区入秋转冷时间提前，推动秋季服装新品上市节奏前移，叠加去年同期基数较低的效应下共同作用。展望后续，我们预计体育服饰仍是表现最好的细分赛道。若后续天气未出现显著回暖，秋季降温趋势得以延续，叠加9月开学季的催化，预计9月服装零售同比增速将有所改善。

　　关税影响下，服装出口回落：出口方面，8月单月纺织纱线出口增速为1.9%，服装出口同比下降9.7%，其中纺织品对美出口同比下降24.09%，增速较7月环比下降15.34pct，为主要拖累项。1-8月纺织纱线和服装出口累计增速分别为2.6%和-0.7%，纺织纱线属于纺织制造上游，目前主要以国内制造产能为主，依托完整产业链优势在全球供应链中展现较强韧性，增速优于下游服装品类。越南纺织服装出口8月增速为-4.82%，1-8月累计同比增速为8.5%，增速较1-7月环比放缓。前期抢出口效应和等待关税政策落地的观望情绪引起越南8月纺织品出口增速下滑。美国对中国商品的大规模关税上调原定于2025年8月12日生效，但双方同意将关税休战期延长90天。虽然对美出口出现下滑，但通过东南亚转口贸易保持较快增长，预计后续随着关税休战期内双边磋商的推进，我国纺织品出口有望逐步缓解短期压力，实现更趋稳健的恢复态势。

　　本周行情回顾：上证指数跌幅为1.01%，深证成指涨幅为1.17%，沪深300跌幅为0.53%，创业板指涨幅为2.5%。纺织服饰行业跌幅为0.72%，其中，纺织制造子行业涨幅为0.07%，服装家纺子行业涨幅为0.13%，饰品子行业跌幅为3.79%。

　　原材料方面，本周棉价上涨：截至2025年9月19日，中国棉花价格指数:CCIndex:3128B为15283元/吨，较上周上涨35元/吨，近一月上涨43元/吨，较年初上涨608元/吨；棉花:Cotlook A指数为78.7美分/磅，较上周上涨0.60美分/磅，近一月下跌0.65美分/磅，较年初下跌0.25美分/磅；Cotlook:A指数:1%关税为13826元/吨，较上周上涨104.00元/吨，近一月下跌140.00元/吨，较年初下跌149.00元/吨。

　　投资建议：近期建议关注中报业绩环比改善或维持稳健增长的优质标的。1、品牌服饰建议关注：海澜之家、比音勒芬、波司登。2、户外场景渗透，国产体育龙头在丰富品类，精细化管理上具有竞争优势：安踏体育、特步国际、李宁、361度。3、家纺消费场景修复，消费补贴加持需求提振：罗莱生活、水星家纺、富安娜。4、中美贸易摩擦仍具有一定不确定性，国际化产能布局、绑定优质品牌客户以及具有规模效应的龙头纺织企业仍具备优势，建议关注华利集团、伟星股份、开润股份、申洲国际。

　　风险提示：海外市场需求波动的风险；贸易政策不确定的风险；原材料价格波动的风险。

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