北交所周报：市场活跃度回落 债券购回业务优化新规发布

　　北证50 指数周涨跌幅为-1.43%。本周，北证50 涨跌幅为-1.43%。北交所276 家上市公司中， 有66 家公司周涨幅为正，其中本周新股世昌股份（+271.56%）涨幅领先，其次是开特股份（+33.76%）、三维装备（+22.53%）、安徽凤凰（+19.99%）、天宏锂电（+19.11%）等，跌幅最大的是*ST 云创（ -17.97% ） 。从行业来看， 本周北交所多数行业出现跌幅， 其中汽车（+14.2%） 、环保（+4.7%）行业周涨幅靠前， 建筑材料（-6.6%） 、社会服务（-6.0%）跌幅最大。

    　　北交所整体交易活跃度有所回落。本周北交所日均成交额约272.34 亿元，较上周的319.40 亿元有所回落。北交所本周整体成交额为1,361.69 亿元，成交量为57.34 亿股，市场交易活跃度在本周有所回落。本周北交所换手率为28.41%，较上周的33.34%有所回落，高于创业板、科创板和沪深主板。

    　　北交所整体市盈率为53.7 倍左右，较上周有所回落。北证A 股的市盈率为53.7 倍，较上周的54.8 倍有所回落；科创板和创业板市盈率均较上周有所回升，分别为71.4 倍和44.5 倍。本周北交所的市盈率持续高于创业板。

    　　分行业看北交所上市公司的市盈率， 计算机行业平均市盈率最高，为175.1倍，轻工制造（143.1 倍） 与建筑材料（98.4 倍）紧随其后；市盈率相对较低的行业是国防军工、基础化工和机械设备行业。市盈率较高和较低的几个行业因标的数量较少，个别公司业绩变化及近期股价表现影响了行业整体估值水平。

    　　沪深北交易所发布债券购回业务优化新规。9 月19 日， 上交所、深交所和北交所（以下统称“沪深北证券交易所”）发布《关于进一步优化债券购回业务有关事项的通知》（以下简称《通知》），旨在进一步优化和规范公司债券（含企业债券）购回业务，丰富债务管理工具，促进通过市场化、法治化、多元化方式优化公司债务结构、化解公司债券信用风险，保护投资者合法权益。《通知》明确，债券购回指购回方通过要约、二级市场交易方式，以现金购回发行人在沪深北证券交易所上市挂牌的存量公司债券。资产支持证券购回参照适用，而沪深北证券交易所上市公司发行的可转换公司债券的债券购回不适用。

    　　本周公告：本周北交所企业的重要公告覆盖对外投资、募投项目变更、业务进展等方向。阿为特、海希通讯、卓兆点胶等公司公告了新的对外投资；中航泰达、广脉科技等公司公告了新的业务进展。

    　　投资策略：随着专精特新指数的推出、新股发行的稳步推进和更多并购重组项目落地，我们认为北交所的交投活跃度和市场关注度有望维持在较高水平，北交所板块具备长期投资价值。对于2025 年下半年的投资策略，我们推荐两个主要方向：1）自上而下聚焦北交所新质生产力，关注布局人工智能、商业航天、低空经济、新消费等新兴行业，商业模式及主要产品在A 股市场具有“稀缺”属性的公司；2）自下而上基于财务指标筛选，关注业绩增速高、研发投入强、产能释放潜力大、成长性较强的公司。

    　　风险提示：政策支持力度低于预期的风险； 技术迭代较快的风险；市场竞争加剧的风险。 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：范想想/张智浩 日期：2025-09-22

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